МКПАО «Яндекс» $YDEX опубликовал отчетность за 2025 год. Если кратко: компания превзошла ожидания по прибыльности, подтвердив статус главного «теха» в России с уникальным сочетанием темпов роста и дисциплины капитала.
1️⃣ Финансовый фундамент (2025 год)
⚫️ Выручка: 1 441,1 млрд руб. (+32% г/г). Драйверы — реклама, облака и фудтех.
⚫️ Скорр. EBITDA: 280,8 млрд руб. (+49% г/г). Рост прибыли значительно опережает рост выручки, что говорит о высокой операционной эффективности.
⚫️ Рентабельность EBITDA: 19,5% (против 17,2% в 2024-м). Яндекс научился эффективно монетизировать свои экосистемные связи.
⚫️ Скорр. Чистая прибыль: 141,4 млрд руб. (+40% г/г).
2️⃣ Операционный разбор по сегментам
🔵 Поиск и Портал
⚫️ Доля рынка: выросла до 69,3% (+1,8 п.п. за год). На iOS доля достигла рекордных 53%.
⚫️ Рентабельность: 44,5%. Это «денежная машина», которая спонсирует развитие новых направлений.
⚫️ ИИ-трансформация: Почти 80% рекламных кампаний уже используют нейросети Яндекса. Внедрение генеративного поиска (Нейро) увеличило время нахождения пользователей в сервисах.
🟠 E-commerce, Райдтех и Доставка (Путь к прибыли)
⚫️ GMV (Оборот): 1,6 трлн руб. (+41% г/г).
⚫️ Эффективность: Убыток по EBITDA в E-com сократился на 30%. Маркет и Лавка показывают лучшую юнит-экономику в истории.
⚫️ Городские сервисы: EBITDA сегмента взлетела в 3,5 раза до 70,8 млрд руб. благодаря оптимизации логистики в Такси и Доставке.
🟣 Плюс и Финтех (Экосистема)
⚫️ Подписчики Плюса: 47,5 млн (+18% г/г). Это лояльное ядро аудитории, которое тратит в 2.5 раза больше обычных пользователей.
⚫️ Финтех: Сейвы и Пэй стали полноценными рыночными продуктами. Около 52% оборота платежей теперь проходит вне Яндекса.
⚪️ Облако и B2B (Скрытая жемчужина)
⚫️ Выручка сегмента выросла на 48%.
⚫️ Сегмент вышел в устойчивую прибыль: EBITDA составила 9,4 млрд руб. Яндекс успешно замещает ушедших западных вендоров в корпоративном секторе.
3️⃣ Долговая нагрузка и ликвидность
Яндекс обладает одной из самых сильных «кубышек» на рынке РФ:
⚫️ Наличные средства: на балансе более 250 млрд руб.
⚫️ Чистый долг / EBITDA: 0,2х. Для технологической компании это практически отсутствие долга.
⚫️ Рейтинги: Агентства «Эксперт РА» и АКРА подтвердили высшие кредитные рейтинги ruAAA и AAA(RU) со стабильным прогнозом. Это дает возможность привлекать капитал на самых выгодных условиях.
4️⃣ Дивиденды: Новая реальность
Компания перешла к регулярным выплатам.
⚫️ Рекомендованный финальный дивиденд за 2025 год: 110 руб. на акцию.
⚫️ Итого за 2025 год: 190 руб. (включая промежуточные 80 руб.).
⚫️ Доходность: ~4-4,5% к текущим ценам. Хотя это не «дивидендная фишка» вроде МТС, для компании роста это отличный бонус.
5️⃣ Таргеты и взгляд аналитиков
Консенсус-прогноз крупнейших инвестдомов составляет 6 004 руб. (апсайд ~25-30%):
БКС: 7 300 руб. (Покупать)
Т-Инвестиции: 6 250 руб. (Покупать)
СберИнвестиции: 6 000 руб. (Покупать)
Альфа-Инвестиции: 6 300 руб. (Покупать)
6️⃣ Прогноз на 2026 год
Менеджмент сохраняет оптимизм:
⚫️ Ожидаемый рост выручки: ~20%.
⚫️ Прогноз по скорр. EBITDA: ~350 млрд руб.
⚫️ Фокус на ИИ: дальнейшее внедрение автономного транспорта и генеративных моделей во все продукты.
🤔 Что в итоге?
Почему стоит держать/покупать Яндекс:
⚫️ Доминирование в ИИ: Яндекс — единственный в РФ, кто может конкурировать с мировыми гигантами в технологиях будущего.
⚫️ Улучшение маржи: Компания доказала, что может делать Маркет и Доставку прибыльными.
⚫️ Безопасный баланс: Низкий долг и огромный запас кэша позволяют проходить периоды высоких ставок безболезненно.
⚫️ Оценка: Акции торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 2026 около 5-6х, что дешево для такого темпа роста.
Лично я продолжаю держать акции и в портфеле дочерей и в основном портфеле, при возможных просадках буду увеличивать позицию.
Не является инвестиционной рекомендацией.
Более подробно, 🔬 под микроскопом, разбор в Дзене
