Павлу Комаровскому (https://t.me/RationalAnswer/1366) прилетел вопрос, который он разобрал публично, а значит, я тоже имею право использовать его в публичном доступе:
«Я помогаю родителям, и всё думаю о том, как бы собрать портфель активов, чтобы за его счет переводить регулярно деньги. Сейчас я это делаю каждый месяц, но это можно поменять. Недавно подумал о некой аналогии эндаумент-фонда, чтобы платежи по ценным бумагам за год покрывали расходы родителям. Вопрос в том, как распределить активы? Хочется, с одной стороны, стабильный кэшфлоу, а с другой — успеть за инфляцией. Объем фонда, вероятно, должен быть таким, чтобы часть кэшфлоу реинвестировать. Тут еще появляется проблема НДФЛ»
Отвечая публично на этот вопрос, Павел написал следующее:
«Окей, Алексей, hear me out, есть одна идейка: облигации с защитой от инфляции. ОФЗ 52003 с индексируемым номиналом позволяет сейчас зафиксировать на 5 лет реальную доходность сверх рублевой инфляции в размере 9,3% годовых. Это самая жирная реальная доходность бондов с защитой от инфляции среди всех стран мира в настоящий момент!»
В комментариях к этому материалу я подметил, что существуют также фонды недвижимости, доходность которых на данный момент около 10% годовых, при этом они еще неплохо выросли. В ответ Павел спросил меня: «Ты считаешь, что фонды недвижимости в следующие 5 лет точно дадут реальную доходность выше 9,3% годовых?»
Я подумал, что ответ на его вопрос будет интересен всем. Быть финансовым советником — это определенные компетенции, которые прокачиваются со временем. Ты начинаешь нутром чувствовать определенные детали. Но об этом чуть позже, а сейчас о математике.
Дело в том, что я ничего не считаю. Я лишь смотрю на факты, и факты говорят о том, что в каждый конкретный момент времени все активы так или иначе торгуются с равнозначной доходностью, вопрос лишь в том, готов ли ты брать тот или иной риск. Безусловно, всё несколько сложнее, но как говорится: Все гениальное просто, но не проще простого!
Возьмем, например, две ОФЗ: 52003 и 26228. Обе погашаются в 2030 году.
52003 имеет купонную доходность 3,27%, а к погашению — 8,63.
26228 имеет купонную доходность в 9,2% годовых, а к погашению — 13,01.
Отсюда мы можем определить, что участники рынка предполагают, что за следующие 5 лет инфляция в России будет не выше 5,5% годовых. В принципе, укладывается в шаблон, потому что цель ЦБ — это 4% годовых. Дальше встает вопрос оценки вероятностей и т.п. Если вы приобретаете 52003, то вообще не учитываете сценарий с дефляцией или ростом инфляции ниже среднего. Понимаю, что мы живем в России, но от этого нельзя отмахиваться. Ибо тогда купленные вами 52003 — худший выбор, и лучше остановиться на 26228. Если вы предполагаете, что официальная инфляция за следующие 5 лет в среднем будет выше 5,5% годовых, то тогда имеет смысл выбрать и 52003. Скажу сразу: официальная инфляция, а не ощущаемая.
Тут явно упускается из виду такой параметр, как горизонт. Напрямую в вопросе он не обозначен и это то, что следовало бы уточнить. Могу предположить, что горизонт в данном случае явно выше 5 лет, поскольку вряд ли ожидается, что родители покинут этот мир в течение 5 лет. Долгих лет жизни и крепкого здоровья. А это значит, что через пять лет эти чудо-бумаги погасятся. И что тогда? Есть ли вероятность, что к этому моменту ставка ЦБ будет на уровне 5% годовых, как это было в 2021 году, а активы к тому моменту будут стоить раза в два дороже? Во что тогда будет перекладываться автор вопроса, чтоб решать свою задачу? Безусловно, ему может повезти, и к моменту погашения снова случится какой-то апокалипсис (взвинтят ставки, инфляция и т.д.), что позволит переложиться во что-то хорошее, но если нет?
Продолжение: https://t.me/investacademy/2240