🔖 Хэдхантер: экономика замедляется БОЛЕЕ 30 месяцев! Как справляется компания?
🔖 Хэдхантер: экономика замедляется БОЛЕЕ 30 месяцев! Как справляется компания?
Это первый пост про Хэдхантер на канале. На прошедшей неделе в преддверии Дня Инвестора подготовил инфографику по компании. Материала много, но на слайд вынес лишь ключевые аспекты. Мне будет приятно, если вы оцените работу и поставите реакцию или подпишитесь на канал, если еще не подписаны!
За последние 2 дня Хэдхантер ($HEAD)опубликовал отчет за 3 квартал 2026 года и провел День Инвестора. Компания продолжает оставаться friendly к инвесторам и открыто освещать результаты.
🔺Оценка рынка
В ходе Дня Инвестора менеджмент негативно оценил рынок труда:
1. Российская экономика замедляется на протяжении 30 месяцев;
2. Работодатели стали меньше нанимать персонал. Приблизительная оценка - сокращение найма на 25-30%.
🔺Факторы роста
Представители компании рассказали о трех точках роста:
1. Восстановление потребления. На графике с выручкой в разрезе клиентов прослеживается сокращение вклада СМБ и рост крупного бизнеса. На начало 2023 года СМБ приносил в 1,5 раза больше, чем крупный бизнес. Сейчас они почти сравнялись. С пиков 2024 года кол-во клиентов СМБ сократилось практически на 100 ТЫСЯЧ КОМПАНИЙ. При развороте цикла увидим восстановление кол-ва клиентов;
2. Монетизация. С 2019 года выручка на 1 клиента выросла в 3,5 раза. На графике динамики этого показателя видно, что за 3 года выручка на 1 клиента крупного бизнеса выросла более чем на 100%, клиенты СМБ приблизились к этому показателю. При этом, уровни монетизации в сравнении с ведущими странами низкие. Потенциал данного фактора не исчерпан;
3. Новые продукты и рынки. На графике выручки в разрезе продуктов, видно, что сегмент вырос за последние годы. Сейчас он составляет почти 20% выручки и продолжает рост. Также компания выходит на рынок подработок, емкость которого оценивает в 32 млрд руб. и выходит на рынок СНГ. обладающий интенсивным развитием рынка онлайн-рекрутинга.
🔺Контроль затрат
1. Хэдхантер активно работает над оптимизацией расходов. С конца 2024 года скорр. операционные расходы стагнируют. Основная статья экономии - маркетинг. Расходы по ней сократились с пиковых 1,5 млрд руб. до текущих 1,2 млрд руб.;
2. Опасение вызвало появление долгосрочного долга в размере 15 млрд руб., однако, менеджмент заявил, что эти средства будут направлены на байбэк и выплату дивидендов. Предельный уровень для компании 1х по показателю ND/EBITDA.
🔺Корпоративное управление
1. После окончания программы байбэка планируют погасить выкупленные акции (май 2027 года). На текущий момент выкупили почти 5% со средней ценой 2705 руб.;
2. Планируют поддерживать дивиденды на уровне 2026 года и выше на горизонте 2027-28 годов. Ориентир - 400 руб. за год. К текущей цене 2720 руб. это 14,7% дивидендной доходности.
🔺Итоговое мнение
1. Даже в условиях падения рынка Хэдхантер находит способы удерживать результат. Это свидетельствует о высоком качестве корпоративного управления;
2. Точки роста понятны и неоспоримы. Вопрос в скорости их реализации. Если экспансия, новые продукты и часть монетизации зависит от компании, то на остальное они повлиять не могут. На мой взгляд, это компания с кратным потенциалом роста, но без четкого горизонта. Важно, что это здоровый органический потенциал. а не переоценка геополитических рисков;
3. Не разделяю мнение, что дивиденды+байбэк в долг - это плохо. У компании есть стратегия со встроенными ограничителями, рисков тут мало. Программа байбэка при сохранении размера дивиденда на уровне 400 руб. будет ежегодно экономить около 2 млрд руб. Акций станет меньше, а дивиденд не изменится, соответственно, совокупный объем выплат уменьшится. При развороте тренда и росте финансовых результатов компания оперативно сократит долг.
❤️ Надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии!
_____
👉 Подписывайтесь на мой Телеграм-канал, там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
#БАЗАРразбор
