Вчера облигации МГКЛ потеряли значительную часть своей стоимости. Например, недавние и самые популярные выпуски обвалились следующим образом: 1Р7 (со 125% до 120%), а 1Р8 - со 113% до 110%.
Многие держатели бумаг не понимают причину и начинают нервничать. Поэтому постараюсь кратко дать информацию.
Ничего плохого с самой группой МГКЛ не произошло. Выручка продолжает расти. Однако компания объявила о скором размещении (в середине декабря) нового выпуска облигаций. Объем - до 1 млрд рублей, ставка купона - до 26%. Примечательно, что размещение пройдет через структуру СПБ Биржи.
Увидев такую информацию, нынешние держатели облигаций начали их продавать, чтобы высвободить ликвидность и принять участие в более доходном размещении. Ведь даже сейчас после обвала бумаг седьмой выпуск торгуется с 24,63% YTM, а восьмой - 24,37% YTM. Впрочем, далеко не факт, что итоговый купон будет составлять 26%. Скорее всего - ниже.
Скорее всего, я буду участвовать в размещении. Доходность обещает быть высокой и возможен неплохой апсайд, как это было при двух предыдущих в 2025 году размещениях. Но нужно посмотреть на срок обращения бумаги и наличия оферт (скорее всего не будет).
Тем не менее, я бы хотел обратить внимание на следующую деталь. У меня в портфеле есть как облигации, так и акции МГКЛ. На облигациях в 2025 году я заработал очень много. Спасибо за это компании. А вот как у акционера у меня есть большие вопросы.
Зачем нужно было размещаться в феврале под 30% на пять лет. И в июле под 25,5% на те же пять лет! Объем выпуска составил по миллиарду. То есть по 555,5 млн рублей до 2030 года будет уходить только на обслуживание долга и только по этим двум выпускам. С необходимостью привлечения капитала никто не спорит, но даже в самые непростые моменты можно было бы разместиться по более выгодным условиям.
Нездоровая ситуация начинается и сейчас. 26% - это много. МГКЛ хорошо известен на рынке, а миллиард - не такой большой объем. Платежеспособность компании не вызывает вопросов. Конечно, многое зависит от дюрации, но под 21-22% можно спокойно разместиться.
В общем, предварительно участвовать буду. Заработать на апсайде, думаю, можно будет. Просевшие сегодня выпуски отрастут обратно, сомнений нет. Но политика по управлению долгом вызывает большие вопросы.
