Рынок облигаций на неделе 23-27 марта показал смешанную динамику: государственные облигации показали разнонаправленную динамику, в то время как корпоративный сектор продемонстрировал уверенный рост.
Главные тренды недели
🔵 Государственные облигации: Динамика доходностей ОФЗ была разнонаправленной. Доходность 1-летних ОФЗ снизилась на 0,5 п.п., тогда как 10-летних выросла на 0,2 п.п. Индекс RGBI снизился на 0,1%.
🔵 Корпоративные облигации: Показали положительную динамику. Индекс облигаций с рейтингом АА- до ААА вырос на 0,5%, а сегмент В- до ВВВ+ прибавил 0,6%. Доходности наиболее ликвидных рублевых корпоративных облигаций снизились на 10 б.п.
🔵 Аукционы ОФЗ: Минфин разместил ОФЗ-ПД 26230 и 26245, привлек 124 млрд рублей при общем спросе в 200 млрд. Размещенный объем снизился на 38% по сравнению с прошлой неделей.
🔵 Рейтинговые действия: Обновлены рейтинги 13 эмитентов, включая Банк Ноосфера (B+ → BB-), ЕвроТранс (A- → C), Группа компаний Самолет (A, стабильный), Ренкап Банк (AAA → A), Газпром Страхование (BBB+ → A-).
В фокусе внимания
🔹Решение ЦБ по ключевой ставке
Банк России снизил ключевую ставку на 50 б.п. до 15% (снижение седьмой раз подряд). Регулятор сохранил умеренно мягкий сигнал, отметив охлаждение экономической активности и смещение проинфляционных рисков во внешнюю сферу.
🔹Практика Конституционного суда РФ по облигациям
Конституционный суд РФ разъяснил, что инвесторы не могут автоматически требовать досрочного погашения облигаций при реорганизации эмитента. Теперь эмитент должен доказать, что его положение не ухудшилось, а интересы кредиторов не ущемлены. Бремя доказывания возложено на должника.
🔹Ситуация с ликвидностью CNY
Дефицит юаней заметно ослаб: ставка RUSFAR CNY опустилась до 7-12% после уровней в 20-44% на прошлой неделе, вернувшись к уровням начала марта. Это произошло после завершения «Роснефтью» оферты по юаневым облигациям, на фоне паузы Минфина по бюджетному правилу и слабых продаж выручки экспортёрами.
🔹Статистика дефолтов
По данным АКРА, в 2025 году на рынке облигаций РФ зафиксировано 23 дефолта (3,2% эмитентов). Наибольшая концентрация наблюдается в секторе оптовой торговли и прочих финансовых услуг. Жилищное строительство почти не фигурирует в статистике.
🔹Первичные размещения: Среди бумаг с фиксированным купоном выделяется Фосагро (AAA): книга соберется 27 марта, ориентир доходности — 15,50% при дюрации 2,5 года. Также внимание привлекают Автобан (A+) с ориентиром YTM 18,97% (дюрация 2,2 года) и ОДК (A+) с ориентиром 18,68% (дюрация 2,4 года). В сегменте бумаг с плавающим купоном ключевыми событиями станут размещения книги Магнита (AAА) 27 марта с премией КС + 1,60%, Автобана (А+) с ориентиром КС + 4,00% и ДОМ.РФ Ипотечного агента (AAA) 30 марта с премией КС + 1,50%.