Ссылка на 1 часть обзора
🟡 Бухгалтерский баланс. На конец 1п2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Кэш -53,8% (1,820 млрд)
2️⃣ Финансовые вложения:
➖ Краткосрочные – 0 млн (без изменений)
➖ Долгосрочные – 25 тыс (без изменений) – пояснений нет
3️⃣ Дебиторская задолженность и авансы х2,23 (4,250 млрд) ❗️:
➖ Просроченная дебиторка х2 (342,8 млн) – есть таблица по разбивке просроченной дебиторке
➖ Резервы +8,5% (171,5 млн) – относятся к просрочке более 180 дней и покрывают 62%
➖ Долгосрочная дебиторка – отсутствует
4️⃣ Запасы +33,2% (2,427 млрд) – снижение сырья и материалов (-10,5%) и рост незавершенного производства (х7,3). Рост запасов по итогу 1-ой половины года традиционен для компании
5️⃣ Коэффициент текущей ликвидности (оборот.акт / кратк.долг) – 80,7% (на конец 2025 – 77% / 1п2025г – 112% / 2024г – 99,2% / 1п2024г – 112%) – видна динамика ухудшения ликвидности. При этом показатель по итогу 1-ой половины года всегда лучше, чем по итогу прошлого года. Потому на конец 2026г значение может быть еще хуже ❗️
6️⃣ Коэффициент абсолютной ликвидности (Кэш + кратк.финанс.влож / кратк.долг) – 14,6% (на конец 2025 – 33,6% / 1п2025г – 22,9% / 2024г – 26% / 1п2024г – 20,6%) – тут имеется иная картина. Запас прочности есть и достаточно высокий, но значение по итогу 1-ой половины года обычно хуже, чем по итогу года. Возможно увидим наращивание кэша по итогу 2026г. И все же значения от года к году сокращаются ✅
7️⃣ НКР: "«Новосибирскавтодор» поддерживает хороший уровень метрик ликвидности: покрытие текущих обязательств денежными средствами и эквивалентами составило 46% по итогам 2025 года." - значения действительно высокие, но КТЛ говорит о проблемах ❗️
🟡 Долговые метрики компании на конец 1кв2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Долг (заемные средства) 6,024 млрд (-0,8% с начала года / доля краткосрочного долга 27,4% (1,653 млрд) против 49% (2,979 млрд) в начале года) – долг не изменился, но структура стала значительно лучше
2️⃣ Чистый долг / капитал = 1,68 (2025 – 0,88 / 1п2025г – 0,91 / 2024г – чистый долг отрицательный) – заемного капитала в компании все больше. Значения пока не тревожные, но рост стремительный ❗️
3️⃣ Торговая и кредиторская задолженность +40,1% (3,355 млрд) ❗️
4️⃣ НКР: "В 2025 году компания существенно нарастила совокупный долг за счёт выпуска облигационных займов — с 1,4 млрд руб. до 6,2 млрд руб. Однако коэффициент долговой нагрузки (совокупный долг / OIBDA) в 2025 году составил 3,7 при значениях выше 7,0 в 2024 году. Улучшение показателей долговой нагрузки обусловлено возвратом OIBDA к существенным положительным значениям (1,7 млрд руб.) в 2025 году. При этом показатели обслуживания долга компании находятся на высоком уровне: в 2025 году покрытие процентных расходов OIBDA составило 3,7." ❗️
5️⃣ Долговая нагрузка:
➖ Чистый долг / EBIT LTM = 4,35 (на конец 2025 – 2,32 / 1п2025г – отрицательная EBIT и чистый долг)
➖ EBIT LTM = (EBIT 1п2026г + (EBIT 2025г - EBIT 1п2025г)
➖ Чистый долг / EBITDA LTM = 2,69 (на конец 2025 – 1,27 / 1п2025г – отрицательный чистый долг)
➖ EBITDA LTM = (EBITDA 1п2026г + (EBITDA 2025г - EBITDAR 1п2025г)
➖ Тут важно сказать, что в моих расчетах учтены лишь кредиты и займы, однако у компании активно растет краткосрочный долг в виде обязательств по договорам (авансы) ❗️
6️⃣ Процентная нагрузка:
➖ ICR (через EBIT) = 1,22 (на конец 2025г – 1,62 / 1п2025 – 1,52)
➖ ICR (через EBITDA) - 1,71 (на конец 2025 – 2,95 / 1п2025г – 2,87)
➖ Процентная нагрузка на уровне ВДО терпима ❗️
3 часть обзора можно прочитать по ссылке
Разборы прошлой недели можно увидеть тут
