Ссылка на 1 часть обзора
Ссылка на 2 часть обзора
🕒 Ближайшие погашения до конца 2026г:
1️⃣ Облигации:
➖ Пут оферта по облигации NSKATD-02 RU000A10ADD6. Всего 500 млн к 11.12.26
➖ Колл оферта по облигации NSKATD-03 RU000A10B461. Всего 1,7 млрд к 11.09.26 (не исполнили ✅)
2️⃣ ЦФА:
➖ Погашение ЦФА NSKA-1-DTPB-092026-00002 на 1,0 млрд к 28.09.26
🤔 Итоговое мнение. В финансовом отчете видим рост маржи, что позволяет обслуживать долг, но рентабельность при этом почти обнулилась. ОДП по итогу полугода отрицательный, но это не показательно и надо смотреть по итогу года. Думаю будет положительный, но компании надо сокращать долг. Его структура уже в большинстве долгосрочная. Колл оферта не исполнилась. Кэш сохранили, но 26% по купону очень дорого. При этом погашение ЦФА и прохождение пут оферты не должно составить проблему. Интрига в том, насколько хуже будет чувствовать себя КТЛ и абсолютная ликвидность по итогу года. Налоговые долги и рост исков говорят, что трудности прогрессируют. И пока они продолжают обостряться, я не готов инвестировать в компанию. Если же будет заметно улучшение по итогу года, то рассмотрю к приобретению. Пока смотрю со стороны.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
Разборы прошлой недели можно увидеть тут
