📡 Ростелеком – всё ещё оператор связи?

Всем привет!

В сфере телекомов есть и непубличные операторы, которые работают с другими компаниями отрасли, а есть крупные публичные группы вроде «Ростелекома». Сегодня разберу отчёт ​$RTKM ​$RTKMP за 9 месяцев 2026 года.

Я, кстати, когда-то сам работал в «Ростелекоме», но эту историю оставлю для субботней рубрики (НеСразуФинансист) 😁

На чём зарабатывает компания?

Крупнейшая статья выручки «Ростелекома» – мобильная связь под брендом Т2. За девять месяцев она принесла 230,1 млрд руб., на 7,7% больше год к году.Выручка от домашнего и корпоративного интернета выросла на 13%, до 99,8 млрд руб. Число абонентов увеличилось, и в среднем на одного абонента приходилось больше выручки, чем год назад.

Почти половину прироста выручки группы обеспечили цифровые сервисы. Доходы от них выросли на 26%, до 157,9 млрд руб. Сюда входят государственные цифровые платформы, проекты для регионов, услуги дата-центров и облачные решения. На цифровые сервисы приходится уже около 24% выручки группы.

Что происходит с акциями?

На торгах 13 ноября обыкновенные акции стоили около 46,5 руб., привилегированные – 47,3 руб. За 2025 год «Ростелеком» начислил по 2,71 руб. на акцию обоих типов. Компания ставит цель начислить по итогам 2026–2030 годов вдвое больше дивидендов, чем компания суммарно выплатила за период 2021–2025 годов. Выручка как ожидается будет расти темпами порядка 10% в год.

Что показывает отчётность?

▪️ Выручка выросла на 11%, до 668,7 млрд руб. Операционные расходы росли чуть быстрее, прежде всего за счёт затрат на персонал, амортизации и услуг других операторов связи. Операционная прибыль увеличилась на 8,2%, до 115,4 млрд руб., а её рентабельность снизилась с 17,7% до 17,3%.

▪️ Чистая прибыль группы выросла до 20,6 млрд руб., но 7,2 млрд руб. из этой суммы пришлось на совладельцев дочерних компаний. Год назад их доля составляла около 23% прибыли группы, сейчас – 35%. В итоге прибыль, относящаяся к акционерам материнской компании, снизилась на 6,1%, до 13,4 млрд руб.

Что с денежным потоком и долгом?

🔻 Свободный денежный поток за девять месяцев улучшился на 25,6 млрд руб., но остался отрицательным (−2,5 млрд руб.). Помогли рост операционной прибыли, снижение процентных платежей и сокращение капвложений на 6%, до 100 млрд руб. При этом в третьем квартале капвложения выросли на 23% год к году, поэтому снижение за девять месяцев пока рано считать устойчивым.

🔻 Чистый долг с начала года вырос на 7%, до 740,5 млрд руб. При этом отношение чистого долга к OIBDA снизилось год к году с 2,3× до 2,1×. Компания стала больше зарабатывать на операционном уровне, хотя сам долг пока не сокращается.

Резюме

К планам менеджмента у компаний я всегда отношусь с осторожностью. У «Ростелекома» свободный денежный поток за девять месяцев заметно улучшился, но остался в минусе, а чистый долг вырос. Пока я бы не торопился покупать акции.

🔌 В сфере телекомов, кстати, есть компании, которые оказывают услуги самим операторам. Завтра расскажу, как оценивал одну из таких непубличных компаний.

А у вас в портфеле есть акции Ростелекома?

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.