Как выявляется в обзоре «Время жить и время выживать: обзор долгового рынка 2025‑2026 гг.», корпоративный долговой рынок в России сейчас находится на пересечении двух сил: с одной стороны — импульсы роста, с другой — нарастающие риски.
Что радует❓️ («время жить»)
Объём корпоративных облигаций за 9 мес. 2025 года вырос на 22% к году ранее, до ~34,5 трлн руб.
Размещения облигаций выросли на 71% за тот же период, и число компаний‑эмитентов вышло на рекордные уровни.
Снижение ключевой ставки Банк России (до ~17%) создаёт предпосылки для большей доступности долгового рынка.
Приток частных инвесторов: снижение ставок по депозитам ведёт к тому, что физлица всё активнее смотрят на облигации как на альтернативу.
Внедрение нового нормативного механизма (ННКЛ) сделает облигации с рейтингом «ruBBB‑» и выше более ликвидными в банковской системе — это «подпорка» рынку долгов.
Что тревожит❗️ («время выживать»)
Высокие процентные ставки по кредитам и займам для компаний: рост процентных расходов, ухудшение прибыли и рентабельности.
Сокращение драйверов роста: бюджетные стимулы ослабли, инвестиции и кредитование замедляются.
Рост числа дефолтов и технических дефолтов среди эмитентов облигаций: за 10 мес. 2025 г. таких случаев существенно больше, чем за весь 2024 г.
Эмитенты с рейтингом «BBB+»–«B‑» находятся в наиболее уязвимом положении: их долговая нагрузка выше, гибкость ниже.
Спреды по облигациям остаются широкими: даже при снижении доходностей купонов по «топовым» рейтингам, премии к государственным инструментам растут.
Что ожидать в 2026 году ⁉️
При условии снижения ключевой ставки до ~12% к концу 2026 года и без резких внешних шоков, рынок может показать рост в диапазоне 18‑23%.
Эмитенты получат стимул рефинансировать дорогие обязательства, взятые в 2024–2025 годах.
Однако есть риск: если инфляция опять подскочит, или геополитика даст новую волну, то расширившиеся риски кредитования и долговой нагрузки могут привести к новым проблемам.
🧐 Мой взгляд
1. Фокус на качество. В нынешней среде разумно ориентироваться на эмитентов с высоким рейтингом («ruAA+/ruAAA» и близко) — они показывают более устойчивую долговую нагрузку и меньшую чувствительность к макрошокам.
2. Избирательность в средних рейтингах. Эмитенты «ruBBB+»–«ruB‑» всё ещё привлекают новых инвесторов, но по ним — повышенная вероятность дефолтов и кассовых разрывов. Нужно смотреть бизнес‑модель, отчётность, долговую нагрузку. ❗️Если не умеете работать с рынком облигаций, лучше проходите мимо.
3. Время для входа. Если снижение ставки продолжается и поток ликвидности растёт — сейчас может быть момент «входа в рынок» облигаций. (Хотя и акции могут уже составить конкуренцию при текущих ценах, но сейчас не про них). Но это не значит «все без разбора» — скорее, целевое вложение с учётом рисков.
4. Оценка отраслей. Обстоятельства различаются по секторам: строительство/девелопинг, лизинг, МФО — имеют больше рисков. А отрасли вроде ИТ/телеком, минеральных удобрений имеют более устойчивые метрики.
5. Следить за нормативами и ликвидностью. Вхождение облигаций средней категории в список ВЛА (высоколиквидные активы) банков — это важный «толчок», который может изменить спрос на облигации.
6. Не игнорировать риски. Санкционные, государственные и геополитические неопределённости остаются «подводными камнями».
✍️ Итог
Рынок корпоративных облигаций России сегодня — не просто зона риска или зона безопасного дохода. Это комбинация возможностей и ловушек: с одной стороны, снижение ставок, приток инвестиций и рост рынка; с другой — усиление долговых нагрузок, слабый рост экономики и выборочное ухудшение финансовой устойчивости эмитентов.
Условно говоря: «время жить», если ты управляешь качественными активами, выбираешь внимательно, принимаешь разумный риск; и «время выживать», если ты попал в категорию слабых эмитентов, с ростом долга и без буфера прочности.
Ставьте👍
#обзор_рынка
©Биржевая Ключница
