Результаты за 6 мес. 2025 г.
«Сбербанк» (MOEX: SBER) – крупнейший банк России с государственным участием (~50% акций принадлежит государству). Лидер по активам, депозитам, кредитному портфелю и количеству клиентов (более 100 млн).
◻Капитализация: 7114 млрд руб
◻Выручка 2024: 9409 млрд руб
◻Чистая прибыль 2024: 1582 млрд руб
◻E(2024)/P: 22,2%
Сбербанк ежемесячно публикует сокращенные результаты по РСБУ. За этими данными внимательно слежу не только из-за того, что считаю Сбер инвестиционно привлекательным, но и потому, что данные по кредитованию отображают общие тенденции сектора. А кредитование – очень важный фактор для прогнозирования денежно-кредитной политики.
◼С начала года чистый процентный доход вырос на 15,5% г/г - до 1473,3 млрд руб. В июне динамика была еще лучше – плюс 21,8% г/г.
◼Чистый комиссионный доход с начала года снизился на 1,4%г/г - до 348,8 млрд руб. Здесь динамика ухудшается. В июне снижение составило 6,7% г/г.
◼Операционные расходы за шесть месяцев текущего года выросли на 14,5% г/г - до 511,7 млрд руб. При этом расходы на резервы и переоценка кредитов снизилась на 24,1% - до 202,8 млрд руб.
◼Чистая прибыль с начала года выросла на 7,5% г/г – до 826,6 млрд руб. В последние 3 месяца мы видим снижение темпов роста, но рост еще есть.
Кредитование.
💼Розничный кредитный портфель вырос на 0,3% за месяц или на 0,9% с начала года без учета цессии по автокредитам и составил 17,669 трлн руб. Частным клиентам в июне был выдан максимальный с начала года объем кредитов на 331 млрд руб., большая часть из которых пришлась на ипотечные кредиты по госпрограммам.
💼Корпоративный кредитный портфель вырос в июне на 0,5% и сократился на 0,9% с начала года без учета валютной переоценки. На конец месяца он составил составил 27,517 трлн руб. За месяц корпоративным клиентам было выдано 1,9 трлн руб. кредитов. Рост кредитования весьма умеренный.
Полагаю, что динамика кредитования по сектору в целом находится в прогнозном диапазоне ЦБ. Оснований для ужесточения ДКП здесь нет.
📌Прогнозы.
По итогам текущего года не жду высоких темпов роста финансовых показателей от Сбера. Кроме того, есть риск роста резервов. В итоге чистая прибыль останется в районе прошлогоднего значения. Но показываемые результаты говорят нам о высокой устойчивости Сбербанка. Рассчитываю, что по итогам 2026 года рост чистой прибыли ускорится и вырастет примерно на 15% относительно 2024 года. Соответственно и дивиденды подрастут. Отсечка по дивидендам за 2024 год пройдет 18 июля. Дивидендная выплата составит 34,84 руб. на акцию, что подразумевает текущую див. доходность чуть больше 11%. Рентабельность собственного капитала по-прежнему превышает 20%. В июне он составил 22%.
Несмотря на свой размер, Сбербанк сохраняет потенциал роста и высокую эффективность. Поэтому акции банка включены в мой основной модельный портфель, доступный подписчикам на аналитику сроком от 6 мес.