Разобрал три свежих размещения. Все три - очень разные.
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
1. СБЕРБАНК-001Р-SBER52
Параметры:
- Купон: 14,2% | YTM: ~15,16%.
- Срок: 2,5 года (погашение 29.08.2028 г.).
- Дюрация: ~ 2,1 г.
- Объём: 9 млрд руб. | Выплаты: ежемесячно.
- Оферты нет. Амортизации нет.
- Рейтинг эмитента: AAA (максимум по нацшкале).
💰 Премия к ОФЗ: ~+0,9 п.п.
Для понимания: ОФЗ на 2 года сейчас даёт 14,26%.
Сбер на 0,9 п.п. выше. Это и есть вся "премия за риск".
⚠️ Риски:
- Фикс на 2,5 года: если ставки неожиданно пойдут вверх, тело просядет.
- Кредитного риска практически нет - это Сбер.
- Главный риск: скука и упущенные возможности.
💬 Надёжно как матрас, но и доходность примерно такая же. За имя Сбера инвесторы готовы жертвовать почти всей премией.
Для тех, кому важен сон, а не купон.
Рейтинг ИнвестБороды: ⭐️⭐️⭐️☆☆ (3/5).
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
2. ЭНЕРГОТЕХСЕРВИС-001Р-09
Параметры:
- Купон: 18% | YTP: ~19,5% (к оферте).
- Формально срок 4 года, но есть пут-оферта через 2 года (погашение: 24.02.2030 г. оферта: 06.03.2028 г.).
👉 Пут-оферта - это наше право сдать бумагу назад по номиналу.
Реальный горизонт: 2 года, не 4.
- Объём: 1 млрд руб. | Выплаты: ежемесячно.
- Рейтинг эмитента: BBB+ / Эксперт РА (стабильный).
💰 Премия к ОФЗ: ~+5,2 п.п.
Для BBB+ обычно дают +3-4 п.п. Здесь дают больше.
⚠️ Риски:
- Нет отчётности по МСФО, только РСБУ, прозрачность ниже.
- Через 2 года компания установит новый купон. Понравится - остаётесь. Нет - идёте на оферту вместе со всеми.
- В декабре 2026 компании предстоит погашение выпуска 001P-06 на 1 млрд руб.
- Долговая нагрузка (чистый долг/EBITDA ~2,7х) растёт вместе с бизнесом.
💬 Клиенты: Газпромнефть, Лукойл, Новатэк.
От таких контрагентов просто так не уходят.
Лучший баланс цены и риска в этой тройке, но только если понимаете, что через 2 года история начнётся заново.
Рейтинг ИнвестБороды: ⭐️⭐️⭐️⭐️☆ (4/5).
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
3. БОРЕЦ КАПИТАЛ-001Р-05
Параметры:
- Купон: 18,5% | YTM: до 20,15%.
- Срок: 3 года | Дюрация: 1,67 года.
- Объём: 2,5 млрд руб. | Выплаты: ежемесячно.
- Оферты нет. Амортизации нет.
- Рейтинг эмитента: A-.ru / НКР. (снижен с AA-.ru в августе 2025 г., минус 2 ступени за полгода).
💰 Премия к ОФЗ: ~+5,9 п.п.
Для рейтинга A- обычно +2,5-4 п.п. Здесь почти +6.
Рынок помнит. И закладывает это в цену.
⚠️ Риски:
- В начале 2025 года технический дефолт: суд запрещал платить, котировки обваливались.
- Смена структуры собственности: холдинг перешёл под госконтроль, прозрачность управления пока под вопросом.
- Рейтинг снижен на 2 ступени - агентства просто так это не делают.
💬 Купон красивый. Бизнес нужный. Нефтяники никуда не денутся. Но доверие на долговом рынке восстанавливается годами, а не одним новым выпуском.
Заходить осознанно - или не заходить вовсе.
Рейтинг ИнвестБороды: ⭐️⭐️☆☆☆ (2/5).
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
🏆 ИТОГ: кто честный по риск-доходности?
По моим личным ощущениям - ЭнергоТехСервис.
- Сбер слишком тонкий по премии.
- Борец слишком тяжёлый шлейф.
- ЭТС после среза купона с 19% до 18% всё равно остался в точке, где доходность оправдывает риск.
Полный разбор с цифрами - в новом видео после 17:00 МСК на всех площадках!
