Несмотря на то, что начало недели для российского рынка выдалось нервным, а индекс Мосбиржи продолжает искать точку опоры, пробив психологическую отметку в 2300 п., при зашкаливающей волатильности, компании продолжают искать пути своего развития.
▶️Так ПАО «Софтлайн» подтвердило намерение продолжить программу обратного выкупа акций, используя текущую конъюнктуру для наращивания доли казначейских бумаг. Опираясь на данные свежей консолидированной отчетности по МСФО за 2025 год, менеджмент называет компанию фундаментально недооцененной и ожидает роста капитализации.
▶️Лимит программы, запущенной осенью 2024 года, составляет 5% уставного капитала. Приобретатель ООО «Инвестпроекты». Сейчас холдинг уже консолидировал порядка 18,7 млн. акций. Остаток доступного к выкупу объема около 1,3 млн бумаг, но в компании допускают расширение лимита. Цели остаются неизменными: формирование пула акций для M&A-сделок и обеспечение опционных программ (ESOP) ключевых сотрудников
▶️Уверенность совета директоров опирается уже не на прогнозы, а на реализованные результаты полного 2025 года, которые демонстрируют качественный сдвиг в бизнес-модели
✔️Выручка: 175 млрд. рублей (+32% к уровню 2024 года). Рост замедлился относительно взрывного 2024-го, но остается значительно выше рынка за счет масштабирования облачных сервисов и услуг кибербезопасности
✔️Валовая прибыль: 42 млрд. рублей (+41%). Валовая маржа достигла 24%, что отражает структурный сдвиг от низкомаржинальной дистрибуции в пользу продажи собственного ПО и услуг (доля собственных решений в обороте превысила 25%)
✔️Скорректированная EBITDA: 12,5 млрд. рублей (+47%). Рентабельность по EBITDA выросла до 7,1%, подтверждая, что рост масштаба трансформируется в рост эффективности
✔️Чистая прибыль: 5,2 млрд. рублей (+79% к 2024 году). Это рекордный для компании уровень, кратно перекрывающий убытки прошлых лет. Весомый вклад внесла синергия от ранее купленных активов и доход от размещения временно свободной ликвидности
▶️Несмотря на то, что мультипликаторы (особенно P/E на базе чистой прибыли за 2025 год) остаются скромными относительно быстрорастущих технологических компаний. Форвардный P/E опустился ниже 10x. менеджмент явно сигнализирует, что пик интеграции приобретенных активов еще не пройден, а финансовые результаты за 2026 год могут быть еще сильнее. Продолжение байбэка в таких условиях - это не только поддержка котировок, но и выгодная инвестиция средств группы в собственный растущий актив для будущих обменов на доли в перспективных M&A-целях.
Не является ИИР.
