Большинство инвесторов смотрят на доходность, дивиденды, P/E, долговую нагрузку.
Но часто игнорируют один из самых недооценённых рисков — ликвидность.
А ведь именно она решает, сможешь ли ты выйти из позиции, когда это действительно нужно.
⸻
Что такое риск неликвидности?
Это ситуация, когда вы:
• ❌ не можете продать бумагу по рыночной цене
• ❌ вынуждены продавать с большим дисконтом
• ❌ вообще не можете совершить сделку
Причины бывают двух типов:
1️⃣ Системные (рыночные)
2️⃣ Локальные (конкретной бумаги)
⸻
🛑 1. Системный риск: остановка торгов
Яркий пример — период с 28 февраля по 21 марта 2022 года, когда торги на Московская биржа были полностью остановлены.
В этот период инвесторы физически не могли купить или продать бумаги.
Вывод:
💡 Даже самый диверсифицированный портфель не спасёт, если рынок закрыт.
Поэтому:
• Держите часть средств в кэше
• Имейте банковскую подушку безопасности
• Не инвестируйте 100% капитала в рынок
Ликвидность портфеля важнее доходности в стресс-периоды.
⸻
🧊 2. Неликвидность конкретной бумаги
Даже при открытых торгах вы можете столкнуться с проблемой, если:
• Бумага малоторгуемая
• Низкий free-float
• Узкий круг держателей
• Спред 2–5% и выше
В такой ситуации:
📉 Продажа крупного объёма может «уронить» цену
📈 Покупка может привести к переплате
⚠️ Вы становитесь заложником позиции
Особенно это касается:
• малых и средних компаний
• третьего эшелона
• отдельных корпоративных облигаций
⸻
📊 Как оценить ликвидность бумаги?
Вот чек-лист, который должен стать привычкой.
⸻
1️⃣ Объём торгов
Смотрите среднедневной оборот:
• Сотни миллионов рублей — комфортная ликвидность
• Десятки миллионов — уже осторожно
• Ниже 5–10 млн — риск высокий
Например, акции первого эшелона обычно торгуются значительно активнее, чем компании малой капитализации.
⸻
2️⃣ Free-float
Free-float — доля акций в свободном обращении.
Если у компании 80% акций у основателя, а на рынке лишь 20%, ликвидность будет ограничена.
Высокий free-float =
✔️ больше участников
✔️ меньше ценовых перекосов
✔️ стабильнее стакан
⸻
3️⃣ Спред (BID–ASK)
Это разница между ценой покупки и продажи.
У ликвидных бумаг:
• Спред < 1%
У неликвидных:
• 2–5% и выше
Если вы входите и уже теряете 3% на спреде — это скрытая комиссия.
⸻
4️⃣ Торговый стакан
Обратите внимание:
• Есть ли крупные заявки?
• Глубина стакана?
• Или всего 2–3 мелких ордера?
Пустой стакан — тревожный сигнал.
⸻
5️⃣ Поведение графика
Признаки неликвидности:
• Резкие одиночные свечи
• «Ступенчатое» движение
• Долгие периоды без сделок
Это означает, что цену двигает один-два участника.
⸻
📌 Отдельно про облигации
Многие инвесторы думают, что облигации всегда «спокойные».
Но корпоративные бумаги могут быть гораздо менее ликвидны, чем акции.
Особенно это касается:
• малых выпусков
• бумаг с оборотом ниже 1–2 млн руб в день
• облигаций без маркетмейкера
В стресс-период спред может расшириться в 3–5 раз.
⸻
⚖️ Важный момент: ликвидность и доходность
Часто высокая доходность = премия за риск неликвидности.
Например:
• Бумага с доходностью 24%
• Но оборот 3 млн в день
• Спред 4%
Это уже другой риск-профиль.
Новички видят только цифру доходности.
Опытные инвесторы — структуру риска.
⸻
🧠 Главный вывод
Ликвидность — это страховка от паники.
Вы можете быть правы фундаментально.
Но если нет возможности выйти — вы теряете гибкость.
📌 Перед покупкой задайте себе 3 вопроса:
1. Смогу ли я продать это за 1 день?
2. Потеряю ли я на спреде 2–3%?
3. Кто будет покупать у меня эту бумагу в кризис?
⸻
🎯 Практический совет
Для долгосрочного портфеля:
• 70–80% — ликвидные бумаги
• 20–30% — идеи с повышенной доходностью и меньшей ликвидностью
Так вы балансируете доходность и управляемость капитала.
———
Спасибо каждому, кто дочитал пост до конца, каждый мой пост - большая работа, буду рад, если в качестве благодарности вы подпишитесь и поставите реакции 🫂❤️