Декабрь 2024 года. Какао торгуется по $12 000 за тонну - абсолютный исторический рекорд, такого не было никогда. Шоколадные фабрики по всему миру в панике скупали сырьё, производители конфет переписывали ценники, а инвесторы, зашедшие в этот актив годом раньше, считали прибыль. Сейчас апрель 2026-го, и та же тонна какао стоит около $3 100. Минус 62% от пика за полтора года.
Что произошло? Погодные условия в Кот-д’Ивуаре - крупнейшем производителе какао в мире - улучшились, что создало более позитивный прогноз для промежуточного сбора урожая. Брокерская компания StoneX подтвердила прогноз избытка предложения на 287 тысяч тонн в сезоне 2025/26 года на фоне роста производства в Кот-д’Ивуаре и Гане. Рынок, который два года жил в дефиците, резко развернулся. Плюс запасы какао на бирже ICE выросли до восьмимесячного максимума, а слабый спрос остаётся проблемой - потребители по всему миру стали покупать меньше шоколада после того, как цены на него взлетели вслед за сырьём.
Но вот где становится интересно. Несмотря на падение, участники рынка не ожидают возврата к уровням 2023 года, потому что ограниченное предложение по-прежнему определяется старением деревьев, болезнями урожая и климатическими рисками.
Прогнозируется, что к 2050 году производство какао в Кот-д’Ивуаре может сократиться на 35%. Это не циклическая история, это структурная. Два последовательных неурожая в Кот-д’Ивуаре указывают не на временный сбой, а на долгосрочную тенденцию - старение плантаций и распространение болезней.
То есть сейчас рынок говорит: проблема решена. А агрономы говорят: нет, не решена.
Как зайти российскому инвестору? Фьючерс на какао торгуется на Московской бирже - волатильный инструмент, пригодный для тех, кто понимает деривативы. Более мягкий вариант - акции кондитерских компаний: например, “Красный Октябрь” (тикер KROT) напрямую зависит от стоимости сырья. Логика обратная: дешёвое какао - выше маржа производителя шоколада. Сейчас сырьё на минимуме, а фабрики постепенно начинают это чувствовать на своих затратах.
Главный риск - один плохой сезон в Западной Африке, и цены улетят обратно вверх. Климат там непредсказуем, и рынок это уже проходил. Ставка на какао сейчас - это ставка на то, что хороший урожай будет продолжаться. Или на то, что он закончится.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.