с конца лета и до ноября произошел резкий рост стоимости суверенных еврооблигаций Венесуэлы, находящихся в дефолте с 2017. Ставка делалась на реструктуризацию долгов - цена в декабре подошла ровно в уровню расчетов Ситибанка по долгу/ВВП около 30 центов за $. Инвестировать в такое можно через ETF sovereign debt/ emerging markets, доля таких бондов в котором будет 2%, тогда ваши риски будут умеренными.
в Венесуэле числится около 60 миллиардов долларов непогашенных облигаций, а общий внешний долг, включая обязательства перед PDVSA, двусторонние займы и арбитражные решения, составляет примерно 150-170 миллиардов долларов, в зависимости от того, как учитывать начисленные проценты и судебные решения? Cоотношение долга к ВВП находится в диапазоне от 180% до 200%.
у Каракаса также есть двусторонние кредиторы, в основном Китай и Россия, которые предоставили займы как президенту Николасу Мадуро, так и его наставнику, бывшему президенту Уго Чавесу. Точные данные о непогашенных остатках трудно проверить — Венесуэла уже много лет не публикует полную статистику по долгам.
Citi: для восстановления устойчивости долга и выполнения потенциальных условий МВФ потребуется списание основной суммы долга как минимум на 50%.
Согласно базовому сценарию Citi, Венесуэла могла бы предложить кредиторам 20-летние облигации с купоном около 4,4%, а также 10-летний бескупон для компенсации просроченных процентов. Используя доходность при выходе из проекта в 11%, Citi оценивает чистую приведенную стоимость пакета в середине диапазона 40 центов на доллар, при этом потенциальная сумма возмещения может вырасти до высоких 40 центов, если инвесторы получат дополнительные условные инструменты, такие как варранты, привязанные к ценам на нефть.
номер по запасам в мире?
Венесуэла - 20% общемировых доказанных запасов нефти, Россия - 5%, США -3,5%, Саудовская Аравия -17%.
В расчете на душу это больше, чем в ОАЭ
Однако битуминозная нефть Ориноко очень, очень дорогая для добычи, при этом она очень «плохая» - предельно тяжёлая и высоковязкая. Традиционная венесуэльская нефть тоже тяжелая и вязкая, при этом добывать её дорого. 20% мировых запасов - это правда, но «хорошей» нефти в разы меньше. Даже на пике, в конце девяностых, Венесуэла добывала около 200 млн тонн в год.
Всю жизнь на игле
Экспорт нефти с 1920х. Вплоть до 1980х венесуэльская экономика росла, несмотря на наличие многих несовершенств. В 1970е создали резервный фонд и имели рейтинг ААА, Конкорды из Парижа летали в Каракас, на борту подавали черную икру. При чавесе и мадуро начали закрываться даже Mcdonalds
Венесуэла при социалистах- это меньше 1% от мировой добычи и минимум добычи в стране за 100 лет.
Большую долю снижения добычи нефти составляло естественное падение добычи 3х гигантских месторождений в восточной части страны, не относящихся к поясу Ориноко. Уникальная геология и состав флюида вкупе с ошибками при разработке привели к ситуации с практически полной невозможностью ревитализации этих выработанных месторождений. Тем более при текущих ценах на нефть. На пике добыча этих трех полей составляла порядка 1.2 млн баррелей в день, сейчас же она раз в 10 ниже
Реинвестирование или проедание?
Львиную долю своих экспортных доходов направляла на поддержание режима precio justo - "справедливые цены". Суть этого режима простая: есть товар, который включен в перечень, он продается по "справедливой цене", которая обеспечивается за счет субсидий со стороны государства. Если на внутреннем рынке такого товара не хватает, то он ввозится из других стран за счет экспортных доходов от нефти. А еще нефтяные доходы использовались для повышения лояльности населения в соответствии с электоральными циклами. Чтобы контролировать все доходы от нефти, иностранные активы в период "чавизма" были попросту захвачены, буквально физически у западных корпораций, в основе американских. Тысячи рабочих pdvsa вышли на протест и чавес их уволил- лучшие кадры
за последние 24 года среднедневная добыча нефти рухнула с 3,2 млн барр в сутки до примерно 800-900 тыс барр в сутки.
