Вышел рекордный по прибыли РСБУ отчет за январь у Сбера. Рекордный результат сформирован очень просто: cтоимость пассивов упала быстрее доходности по кредитам (выдаешь кредит под 20%, а вклады получаешь под 14%) => рекордный ЧПД, поэтому отчет нет смысла глубоко разбирать!
Я хоть и акционер Сбера, но на текущий момент вижу 3 фундаментальных риска, которые могут помешать росту котировки (текущая пробуксовка вероятно связана с каким-то объемом конвертации от нерезидентов в рамках обмена активов)!
📌 Основные риски по Сберу
— Приколы Элемента💻. Сбер купил 42% в компании Элемент + выкупит какое-то количество акций по оферте. Понятно, что Сбер покупает непрофильный актив по просьбе сверху + деньги небольшие, но главное, чтобы больше таких покупок не было, так как такие активы на балансе генерят меньший ROE для акционеров по сравнению с якорным банковским бизнесом!
Да и в целом у Сбера плохо получается в непрофильную деятельность - исторически одни убытки...
ВТБ пришел к текущему состоянию в том числе из-за подобных сделок!
— Приколы Самолета🏠. Самолет пошел с протянутой рукой к государству, поэтому проблемы Самолета стали проблемы и для кредиторов компании - проектное финансирование на пару сотен млрд рублей получалось в первую от Сбера!
Проблему одного Самолета можно безболезненно разгрести, но если такие пташки будут регулярны, то вероятен всплеск резервирования...
— Плоти налог♥️. И самый опасный риск, хоть и наименее вероятный - это решение проблем дефицитного бюджета за счет Сбера: отмена дивиденда для миноритариев по аналогии Газпрома 2022 или новый ''добровольный'' взнос....
Надеюсь, что до этого не дойдет, но надо быть готовым и к такому развитию событий...
Вывод: риски есть, но форвардные P/E и P/BV компенсируют личные опасения, поэтому на отчете увеличил долю в портфеле до 8%!
