Металлург уже отчитался за IV квартал и за полный 2025 год по МСФО. Период для Северстали, как и для всей российской металлургии, был непростым. Смотрим, что скрывается за цифрами итогового отчета 👇
💰 Финансовые показатели
Главный драйвер проблем — цены. Выручка за 2025 год рухнула на 14% до 713 млрд ₽, а в четвертом квартале падение было еще круче, на 16%.Падение финансового результата оказалось даже серьезнее — консолидированная EBITDA обвалилась за год на 42% до 137.6 млрд ₽, а рентабельность по EBITDA сократилась с комфортных 29% до 19% (в 4 квартале и вовсе 14%)
Чистая прибыль за год сократилась на 79% до 32 млрд ₽, а в четвертом квартале компания и вовсе ушла в чистый убыток в 17.7 млрд ₽. Масштабный убыток был получен в том числе от обесценивания активов в сегменте «Северсталь Ресурс»
Самое тревожное — денежный поток. Свободный денежный поток за год стал отрицательным на 30.5 млрд ₽, против почти 97 млрд ₽ положительного потока годом ранее. Компания активно инвестирует — за 2025 год инвестиции выросли
на 46% г/г до 173 млрд руб, но они съедают операционную генерацию
Долговая нагрузка осталась минимальной. Чистый долг всего 21.7 млрд ₽, а соотношение чистый долг/EBITDA — 0.16х. Это дает запас прочности, но при отрицательном денежном потоке он начинает таять — денежные средства на балансе за год сократились более чем втрое
📊 Операционные показатели
Производство чугуна и стали росло — на 12% и 4% за год соответственно, в основном из-за низкой базы прошлого года, когда шли крупные ремонты
Продажи металлопродукции тоже прибавили 4%, до 11.24 млн тонн, что в условиях падения спроса можно считать успехом сбыта. Однако рост этот достигнут за счет низкомаржинальных позиций — продажи чугуна и слябов взлетели более чем вдвое за год, а вот продажи более выгодной коммерческой стали и продукции с высокой добавленной стоимостью — снизились на 5% и 1% соответственно
Доля высокомаржинальной ВДС в общем объеме продаж упала с 52% до 49% за год, а в четвертом квартале — и вовсе до 45%. Компания продает больше сырья и простого проката, меньше — труб большого диаметра и решений для клиентов
❓ Перспективы
Руководство не питает иллюзий. В своем комментарии гендиректор Александр Шевелев прямо говорит, что охлаждение экономики имеет инерцию, и в 2026 году ждать роста спроса на сталь не приходится. Давление со стороны китайского экспорта, который бьет рекорды, сохранится. Внутренний рынок остается вялым из-за прошлой дороговизны кредитов и сдвинутых инфраструктурных проектов
Дивидендов тоже, ожидаемо, пока не будет. Деньги в первую очередь идут на финансирование стратегических проектов. При сохранении отрицательного FCF дивидендная история в ближайшие кварталы может всё ещё простоять на паузе
Компания показала снижение производственной себестоимости сляба на ЧерМК на 18% за год. В условиях, когда нельзя повлиять на цену, спасение нужно искать в сокращении издержек. Это правильный, но тяжелый путь, требующий постоянной операционной эффективности
Северсталь сейчас хочет уйти от ценовой конкуренции, создавая уникальные продукты и сервисы для клиентов. Это стратегия на долгую перспективу, но в краткосрочном периоде она не спасет финансовые показатели от давления рынка $CHMF
Понравился разбор — 👍
📲 Переходи в приложение БАЗАР
