В последнее время не так много размещений, которые достойны внимания. Я не пишу про бумаги, которые гарантированной улетают под номинал и размещения со смешными но очень надежными купонами.
Сегодня же у нас есть шанс взять что-то с перспективой роста по телу и реальным бизнесом.
А-спейс - компания, которая сдает в субаренду создаваемые ею сервисные офисы. На данный момент под управлением находится площадь ~43 тысяч квадратных метров (в 2023 было всего 13000). Основной регион деятельности - Москва + площадка в Питере.
Финансы в виде отчетности первого квартала смотрятся великолепно. Мизерная по меркам рейтинговой группы долговая нагрузка, рост выручки / прибыли, денежные потоки в хорошем плюсе. На балансе вагон денег.
Один факт: за 6 месяцев 2026 года выручка компании составила 1,1 млрд рублей (при 1,5 млрд за весь 2025 год), а средняя заполняемость офисов стабильно удерживается на уровне 95%, что выглядит очень хорошо.
Я сам сдаю офисы в аренду и такие цифры - это реальная вещь в небольших офисах.
🏠 На чем строится бизнес:
Компания арендует большой офис за недорого, делит на блоки и сдает их в аренду бизнесу. Все делают под клиента: коммуникации, площади, отделку. Как я люблю и сам делаю.
У компании 3 этапа работы:
1️⃣ Аренда очень большого помещения у собственника и его ремонт. На это время компания получает арендные каникулы от собственника.
2️⃣ Поиск арендаторов и заселение с договорами аренды на 2-3 года.
3️⃣ Выход на операционную прибыль
Сейчас на шаге 3 находится ~ 40 тысяч квадратных метров площадей.
📌 В портфель сети входят 11 площадок, 10 из которых находятся в эксплуатации: «Бригантина» (Белорусский субрынок), «Федерация» и «Империя» («Москва-Сити»), «Цветной бульвар» (Центральный район), «Новосущевский» (Савеловский), «Технопарк» (Нагатинский район), флагманский проект «Никольская» (Центральный район), «Останкино» (Бутырский субрынок) и «Новослободская» (Белорусский субрынок) и новая площадка в доходном доме Третьяковых (м. «Кузнецкий мост») площадью 4,3 тыс. кв. м.
📌 Также на стадии ремонта находится проект «Звенигородский» в г. Санкт-Петербург площадью 3,5 тыс. кв.м. С учетом нового офиса, общая площадь в управлении сети ASPACE составит 43 тыс. кв. м
⚠️ Компания платит дивиденды отцам-основателям. В 2026 году распределили 170 млн. Красиво!
Сейчас у компании 2 выпуска облигаций. По выпуску АСпэйс 1Р2 15-го августа колл-опцион, который 100% исполнят потому что там деньги занимались под 31% годовых.
Я не понимаю кто эти люди, которые держат бумагу сегодня по цене 107% от номинала.
Представляете какая вера в компанию?
Что нам предлагают:
✔️ Купон: 22.25% / YTM ~24,7% (30 дней)
✔️ Call-опцион: через 2 года
✔️ Амортизация с 24-го купона по 5,26% ежемесячно
✔️ Срок обращения: 3,5 года до погашения
✔️ Тип размещения: Z0 (в день размещения)
✔️ Рейтинг: ВВ+ от Эксперт РА
Почитайте интересно: https://raexpert.ru/releases/2026/jul15
На первичке явно ожидается повышенный интерес. Если планировали купить ГАБ, подумайте, 22,5% годовых он вам вряд ли даст.
Я деньги подготовил.
Встречаемся завтра!
Не является ИИР потому то "А-спейс" это ВДО хоть и не с космическим купоном, но твердой бизнес-моделью!