Вышел отчет за 1 полугодие 2025 год у компании ДВМП, отчет неоднозначный, но акция дорогая относительно транспортных коллег из НМТП🚢и Транснефти⛽️!
📌Что в отчёте
— Выручка и операционная прибыль. Выручка выросла с 78 до 87 млрд, основа расходов компании - это ж/д тарифы, выросшие с 41 до 49 млрд (индексация в деле!)!
Убираю разовый доход от восстановления активов на 1.7 млрд, что дает рост операционной прибыли с 8.2 до 12 млрд, неплохо!
— FCF и прибыль. Компания хорошо поработала с оборотным капиталом, высвободив дебиторскую задолженность + порезала Capex c 6.6 до 2.5 млрд рублей, поэтому FCF вырос с 3 до 11 млрд!
Падение прибыли с 1.7 до 0.7 млрд рублей (разовые курсовые разницы навредили) не совсем показательно! Но способна ли компания за год зарабатывать больше 30 млрд рублей? Вопрос открытый🤷♀️
— Долг и дивиденды. Положительный FCF позволил снизить чистый долг до 5 млрд рублей, что здорово, только дивиденды жду в 0 рублей 0 копеек, потому что компании не платит дивиденды в принципе!
— Бонусы манагерам. Плюс мажоритарию компании за кратное урезание бонусов ключевому персоналу с 0.9 до 0.5 млрд рублей!
📌Мнение по компании🧐
Очень трудно предсказывать финансовые результаты компании из-за закрытости, переменчивости курса и ставок на грузоперевозки!
Покупая ДВМП, вы покупаете актив за 194 млрд рублей без дивидендов и оптимистичным P/E = 7 (пока таким не пахнет за 2025 год)! Как будто лучше купить бенчмарки из транспортного сегмента НМТП или Транснефть и не изобретать велосипед😎
Также важно не забывать про маленький фрифлоат и мажоритария в лице РосАтома, хотя новый мажоритарий режет бонусы менеджменту и контролирует долг, за что ему плюс в карму! Риск делистинга не ушел через выкуп у миноритариев по средней за 6 месяцев⚠
Вывод: отчет лучше ожиданий, но непонятно как можно заработать на акциях ДВМП, который стоит почти 200 млрд, так как адекватные драйверы для роста отсутствуют! Субъективная позиция - выбрать НМТП или Транснефть!
Подпишись, мне будет приятно!
