Февраль 2022.
Я помню этот день. Все помнят.
Рынок открылся — и сразу −30%. К обеду −45%. Потом торги остановили - на месяц
Лента новостей: «Конец российскому рынку», «Акции превратились в бумагу», «Уходите, пока не поздно».
Сбер стоил 95 рублей. Лукойл — 3800
Аналитики хоронили российский рынок
Как сегодня помню паблики советовали продавать Сбер по 100, что стоит чуть-чуть подождать и 100% откупим его по 70-80, потом они откупали его сильно выше.
Брокеры не справлялись с заявками на вывод. Стакан был полон на продажу и пуст на покупку
Что произошло дальше
Сбер: 95 → 310 ₽ (+226%)
Лукойл: 3800 → 7500 ₽ (+97%)
Индекс MOEX: +100% за полтора года
Те, кто был в позиции — поймали Белого лебедя
Те, кто «ждал определённости» — смотрели со стороны
Те, кто продал на панике — зафиксировали убытки навсегда
После дефолта 1998 года рынок вырос на +2000% за 9 лет. Но кто тогда покупал? Единицы.
P.S. У опытных инвесторов здесь всегда есть понимание, что нужно покупать
Но очень мало у кого есть деньги во время кризиса на откуп - в этом и есть основная проблема
Понимание есть - откупа нет
Почему стандартные инструменты не работают
Российский рынок — это мир, где правила другие
То, чему учат в книгах про инвестиции, здесь не просто бесполезно — опасно
Stop-loss
Как должен работать: автоматически продаёт при падении на 10-15%, защищает от больших потерь
Как работает в России: рынок открывается с гэпом −45%. Ваш стоп на −15% исполняется по −45%. Или не исполняется вообще, потому что торги остановлены
Усреднение
Как должно работать: покупаете больше, когда цена падает, снижаете среднюю
Как работает в России: цена падает на 30%, вы докупаете. Падает ещё на 40%. Вы уже в минусе на всю позицию, денег на докупку нет
Вердикт: увеличивает риск
Диверсификация
Как должна работать: разные активы падают в разное время, сглаживают просадку
Как работает в России: 24 февраля всё упало одинаково. Сбер, Газпром, Лукойл, Яндекс — корреляция = 1. Диверсификация не спасла никого.
Вердикт: иллюзия защиты
Хеджирование
(путы, защитные опционы)
Как обычно воспринимают: дорого, сложно
Как работает в России: единственное, что реально защитило портфели в феврале 2022
Те, у кого были путы — заработали на падении.
Вердикт: единственная реальная защита
Концентрация
Как обычно воспринимают: опасно, «не клади все яйца в одну корзину».
Как работает в России: Сбер +226% за полтора года. Если у вас было 20 акций по 5% — вы получили среднюю доходность.
Если концентрация на лучших идеях — поймали Белого лебедя
Вердикт: ловит экстремальные движения
Если стандартные инструменты не работают — что тогда делать?
Ограничьте возможные потери заранее
Не через стоп-лоссы. Через размер позиции
Не вкладывайте в акции больше, чем готовы потерять полностью
Это не пессимизм. Это математика: в мире Чёрных лебедей худший сценарий реализуется
Не ограничивайте возможный рост
Диверсификация на 20 акций размывает потенциал. Когда придёт Белый лебедь — вы получите среднюю доходность вместо экстремальной
Концентрируйтесь на 3-5 идеях с максимальной асимметрией.
Там, где потенциал роста в разы превышает потенциал падения
Сбер с P/E 4× и дивидендами 12% — это асимметрия
Газпром после отмены дивидендов и падения на 60% — это асимметрия
Яндекс с монополией на поиск и рост 30% в год — это асимметрия
Держите кэш для возможностей
Чёрный лебедь — не только угроза. Это возможность.
Когда рынок падает на 50%, нужны деньги, чтобы покупать. Те, у кого был кэш в феврале 2022 — купили Сбер по 95 рублей
Кэш — это не «мёртвые деньги». Это опцион на покупку будущего Белого лебедя
Главный вывод
На российском рынке выигрывает не тот, кто лучше предсказывает
Выигрывает тот, кто правильно структурирован:
- Защищён от Чёрного лебедя размером позиции
- Открыт для Белого лебедя концентрацией на лучших идеях
- Готов действовать, когда другие паникуют