━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
1. АПРИ-БО-002Р-14
Параметры:
- Купон: до 25,00% | YTM: ~28,08% (ориентир).
- Срок: 5 лет.
- Дюрация: ~2,6 года.
- Объём: 2 млрд руб. | Выплаты: ежемесячно.
- Оферта: НЕТ.
- Амортизация: ЕСТЬ.
По 12,50% номинала гасят в даты 39, 42, 45, 48, 51, 54, 57 и 60 купонов, примерно с 3-го года.
- Рейтинг эмитента: BBB- "стабильный" (НРА и НКР).
💰 Премия к ОФЗ: ~+14 п.п.
На 27.03: ОФЗ на 2,6 года - 13,90%.
YTM 28,08% даёт спред к госбумагам около +14,2%.
Для масштаба: это не "рыночная аномалия" - это цена за то, что вы кредитуете застройщика на пять лет при ставке 15%.
⚠️ Риски:
- девелопмент сам по себе сейчас нервный сектор,
- ощутимая долговая нагрузка,
- отрицательный свободный денежный поток,
- географическая концентрация выручки.
💬 28% на бумаге красиво, но помните: чем слаще купон, тем внимательнее нужно смотреть на риск. В этом случае рынок просит хорошую доплату за риск стройки.
Рейтинг ИнвестБороды: ⭐️⭐️⭐️☆☆ (3/5).
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
2. ОДК-001Р-01 (для всех)
Параметры:
- Купон: до 17,25% | YTM: ~18,68% (доходность к погашению).
- Срок: 3 года (погашение весна 2029 г.).
- Дюрация: ~ 2,34 г.
- Объём: не уточнён| Выплаты: ежемесячно.
- Оферта: НЕТ.
- Амортизация: НЕТ.
- Рейтинг эмитента: A+ "стабильный" (АКРА и НРА).
💰 Премия к ОФЗ: ~+4,8 п.п.
Для горизонта 2,34 года - это примерно 13,82%.
YTM 18,68% даёт спред к госбумагам около +4,86%.
Для А+ и господдержки - честная, рабочая премия.
⚠️ Риски:
- По рейтинговому релизу слабее выглядят покрытие долга, ликвидность и рентабельность.
- Дефолт? Исключён политически. Это не банк, это оборонный холдинг государства.
- Почти наверняка книгу подожмут, так что финальный купон, скорее всего, будет ниже ориентира.
💬 Государство с убытком - звучит странно. Но платить будут: дефолт ОДК это уровень политического решения, которого не будет. Самая спокойная бумага в этой подборке.
Рейтинг ИнвестБороды: ⭐️⭐️⭐️⭐️☆ (4/5).
2.5 ОДК-001Р-02 (только для квалов)
Параметры:
- Купон: до 19,25% | КС + до 425 б.п.
- Срок: 2 года (погашение весна 2028 г.).
- Объём: не уточнён | Выплаты: ежемесячно.
- Оферта: НЕТ.
- Амортизация: НЕТ.
💬 Для квалов выпуск может быть даже интереснее фикса, если нет уверенности в быстром и ровном снижении ставки.
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
3. УПТК-65-001P-02
Параметры:
- Купон: до ??% | YTM: ~??% (параметры будут представлены эмитентом позже).
- Срок: 5 лет (погашение весна 2031 г.).
- Объём: 300 млн руб. | Выплаты: ежемесячно.
- Оферта: ЕСТЬ.
Call-опцион: в даты 22-го и 34-го купонов - право эмитента погасить досрочно.
- Амортизация: ЕСТЬ.
- Рейтинг эмитента: BB+ .ru "стабильный" (НКР).
💰 Премия к ОФЗ: ~+?? п.п.
ОФЗ на 5 лет (27.03): 14,44%. Для рейтинга BB на таком сроке рынок обычно хочет 18-21%+.
Пока без финального купона считать честную премию рано.
⚠️ Риски:
- Купон неизвестен. Без финальной ставки итоговую оценку ставить рано.
- Маленький объём - ликвидность на вторичке будет слабой.
- Call-опционы в пользу эмитента: если ставки упадут, нас могут досрочно выплатить и реинвестировать придётся дешевле.
- Рейтинг BB - это ВДО. Низкая рентабельность, умеренные слабости в управлении рисками (НРА об этом пишет в своём релизе).
💬 Если купон выйдет на уровне или выше дебютных 23% (первый выпуск в августе 2025) - можно обсуждать предметно. Если зажмут - вопросов будет много. Пока смотрим и ждём.
Рейтинг ИнвестБороды: ⭐️⭐️☆☆☆ (2-2,5/5).
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
🏆 ИТОГ: кто честный по риск-доходности?
По моим личным ощущениям - ОДК-001Р-01
- АПРИ: купон мощный, но и сектор очень нервный
- ОДК: доходность скромнее, зато история понятнее. Получить такую премию от структуры Ростеха, когда цикл снижения ставки запущен - большая удача.
- УПТК-65: без финального купона пока рано делать красивые выводы.
Полный разбор с цифрами — в новом видео после 17:00 МСК на всех площадках!
