Вышли оперативные данные по отчетам российских банков за декабрь 2025 года. Отчеты эти важны, потому что, во-первых, РСБУ банков коррелирует с МСФО, во-вторых, инвесторы получают результаты на пару месяцев раньше выхода годовой консолидированной отчетности.
На основе вышедших отчетов я бы хотел поговорить про общую динамику. Условно для себя я выделил три группы банков:
1) Сбер, Т, Альфа - три гиганта продолжают уверенно наращивать прибыль. Годовые итоги будут отличными.
2) Группа восстановительной физкультуры: Совкомбанк, ВТБ, МТС банк. Эти банки восстанавливают маржу после спада в первой половине года. Есть еще БСП, у которого все в целом нормально, но прибыль падает, возвращаясь к исторической норме.
3) И самая интересная группа - проблемные банки. В декабре убытки у: Газпромбанка, РСХБ, МКБ.
Я прочитал несколько дискуссий по поводу результатов банков и, кажется, заметил важно когнитивное искажение. Исходя из представлений о рынке, а так же отталкиваясь от позиций в портфеле, инвесторы:
- смотрят только на позитив, игнорируя плохие тенденции. Скажем, все видят восстановление маржи ВТБ и уверенно экстраполируют ее в будущее, хотя ничего очевидного нет и не предвидится;
- просто игнорируют слабые результаты убыточной тройки из пункта 3.
На мой взгляд, это большая ошибка. Вспомните прошлые экономические\банковские кризисы в России. Разве кризис начинался со Сбера? Конечно нет!! Логичным образом, первыми в кризис валятся банки со слабым балансом и плохим корпоративным управлением. Не важно, какую динамику сохраняет Сбер и Т. Если кризис ликвидности начнется у РСХБ или Газпромбанка, это заденет весь банковский сектор, а далее уже всю экономику. Да, Сбер пострадает меньше и кризис пройдет лучше, чем условный ВТБ. Но это не отменяет того, что при общем кризисе даже прибыль большого зеленого упадет.
СВО все никак не кончится, инфляция не хочет снижаться, в пятницу ЦБ почти гарантировано не снизит ключевую ставку, а значит экономика продолжит охлаждаться. При этом о проблемах уже сигнализируют не только оперативные данные по производству или погрузке на сети РЖД, но и результаты слабых банков. Ну самое время купить ВТБ)))
Вот такая рекомендация к размышлению. Посмотрим, что нам принесет первый квартал.