#Северсталь #CHMF #Отчетность #Аналитика #Инвестиции #Дивиденды #Акции #Металлургия
🏗 "Северсталь" $CHMF — Кассовый разрыв, отмена дивидендов и выживание в кризис. Разбираем отчет за 1 полугодие 2026 года
Высокие ставки ЦБ продолжают методично душить отечественную металлургию. "Северсталь" выкатила финансовые и операционные результаты за 1 полугодие и 2 квартал 2026 года, и картина выглядит откровенно тяжелой. Спрос на внутреннем рынке падает, маржинальность сжимается, а денежный поток ушел в глубокий минус. Разбираемся, как лидер отрасли держит удар и почему инвесторам вновь придется забыть о выплатах.
📉 Производство работает, а прибыль рушится
Казалось бы, станки не стоят: выплавка стали во 2 квартале выросла на 12% г/г (до 2,79 млн тонн), а продажи прибавили 9%. Но все упирается в цены и структуре реализации. Спрос на премиальную продукцию с высокой добавленной стоимостью (ВДС) падает на фоне стагнации строек и спада в машиностроении (доля ВДС снизилась до 46%). Чтобы не работать на склад, компании приходится гнать на рынок дешевые полуфабрикаты — их продажи взлетели на гигантские 60%.
Как итог, ключевые финансовые метрики улетели в пике:
✔️ Выручка: 314,8 млрд руб. за полугодие (-14% г/г).
✔️ EBITDA: 42,3 млрд руб. (-46% г/г), рентабельность съежилась до скромных 13%.
✔️ Чистая прибыль: рухнула на 89%, составив всего 4,1 млрд руб. за 6 месяцев.
✔️ Свободный денежный поток (FCF): катастрофические -70,1 млрд руб. Деньги сжирает реализация инвестпрограммы и гигантский отток в оборотный капитал (почти 46 млрд руб. заморожено из-за роста дебиторки — клиенты затягивают расчеты).
🛡 Режем косты и отменяем выплаты
Чудес не бывает: с глубоко отрицательным FCF и стагнирующим рынком платить акционерам просто не из чего. Совет директоров ожидаемо отменил дивиденды за 1 полугодие 2026 года.
Чтобы сохранить финансовую устойчивость, менеджмент включает жесткий режим экономии. Инвестиционная программа на 2026 год экстренно урезана на 24% (до 112 млрд руб.), а в 2027 году ожидается ее снижение до 85 млрд. Долговая нагрузка пока остается на комфортном уровне (Чистый долг/EBITDA = 0,87х), но общий долг вырос до 95,7 млрд руб., а подушка кэша на балансе растаяла до 7,3 млрд руб. Прогнозы от руководства суровые: потребление металла в РФ по итогам года упадет примерно на 7%.
📌 Резюме
"Северсталь" столкнулась с суровой реальностью: жесткая ДКП убивает внутренний спрос, а мировые цены на сталь идут вниз. Отмена дивидендов моментально лишает главной поддержки для частных инвесторов.
Прямо сейчас эта бумага — история не про заработок в моменте, а про удержание циклического бизнеса до лучших времен, когда ставки начнут снижаться, а спрос восстановится. Ближайшие полгода очевидных драйверов для роста котировок нет.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
