Вышли операционные результаты за 2025 год у компании X5! Отчет за 4 квартал оказался хуже ожиданий, поэтому продажа акций в конце декабря по 3011 рублей была правильным решением + акции были исключены из личного топ - 10 акций!
📌 Развернутое мнение 🧐
— Слабый 4 квартал. По итогам 2025 года выручка выросла на 18,8% до 4 642 млрд рублей, вау, круто, но 4 квартал был сильно слабее с ростом на 14,9%...
Компания показала слабые результаты по трафику с падением по Перекрестку на 2%, а Чижик вообще не летит с 1,6% против 11,6% по году - тревожный сигнал по последнему!
Также средний чек вырос всего на 6,8% (9,6% по году), но тут могут быть две причины: либо был эффект высокой базы в 4 квартале 2024 года, либо у ЦБ удалось обуздать инфляцию (ахахахаха, смешно, Леша З., сорри, но нет), поэтому верю скорее в первый вариант!
В целом операционные результаты X5 за 4 квартал должны напрягать инвесторов в акции ритейла!
— Давление на EBITDA. Компания отмечает, что проблемы с персоналом некуда не делись, поэтому из-за низкой безработицы в секторе и росте зарплат давление на EBITDA продолжится!
— Пересмотр 2026 года. Из-за слабого 4 квартала пересмотрел в личных ожиданиях рост выручки в 2026 году с 18 до 16%, что негативно для EBITDA и FCF!
По текущим прикидкам FCF будет отрицательным (привет дивидендам в долг), а при соблюдении параметра NET DEBT / EBITDA = 1.4 дивидендная выплата за 2026 год составит уже не 300 (предыдущие ожидания), а 230 рублей (две выплаты по +-115 рублей с общей доходностью в 9%)!
Единственный вариант спасения дивидендных фанатов - это продажа 10% казначейского пакета, но удачи компании в поисках покупателя на такую огромную сумму...
Думаю, что большинство инвесторов окажется не готово к следующей скромной выплате, что даст возможность для захода долгосрочных инвесторов!
Вывод: отчет хуже ожиданий, вовремя распрощался с акцией. На всеобщем разочаровании можно будет подумать о возвращении акции в портфель, а пока субъективная позиция - наблюдать!
