Я уже много раз писал о том, что наш рынок похож на минное поле — и на днях этот тезис вновь подтвердился.
Все началось со «всеми любимого» ВТБ, который расстроил инвесторов низкими дивидендами, а потом объявил об очередной допэмиссии. Его поддержали товарищи из Россетей и КАМАЗА, которые тоже решили допечатать немножко акций :)
С одной стороны, все эти истории вроде бы разные, но с другой стороны, они очень похожи друг на друга. Самое главное и основное — это высокая доля государства, долги (у ВТБ — слабая достаточность капитала) и низкая эффективность.
Хотя если подробнее разобраться в допке ВТБ, то цели у нее самые позитивные. Банк купит долю вWildBerries,что даст ему доступ к рекламной инфраструктуре и базе с 80 млн. клиентов. И начиная со следующего года это даст неплохой эффект.
Поэтому в банке обещают, что в будущем они обязательно увеличат дивидендные выплаты :) В теории так оно и есть, но как оно будет на практике — это очень большой вопрос. Потому что чуть что, руководство банка сразу же лезет в карман простых акционеров.
У КАМАЗА же все гораздо прозаичнее — спрос на грузовики падает, и бизнес несет большие убытки. Отсюда и бешеный рост долга, который достиг уже 262 млрд. рублей (ND/EBITDA = 23х!). Поэтому допка тут нужна, чтобы хоть как-то удержаться на плаву.
Немного иная ситуация в Россетях — с точки зрения «операционки» все хорошо, но гигантскийCapexсам себя не оплатит. В прошлом году на него ушло 600 млрд, а в этом — еще более 900 млрд! Компания как была, так и остается черной дырой для инвестиций.
Всех этих мин можно было избежать, ведь эти товарищи уже не первый раз проворачивают что-то подобное. Правда с ВТБ многие обожглись, в очередной раз поверив обещаниям руководства. Хотя давно пора запомнить, что допка в ВТБ — это классика (с).
И напоследок хочу обратить внимание на еще одну мину — компанию ВК с ее чудо-результатами. В свежем отчете указан рост крутойEBITDA, но нет ни слова о прибыли. А значит бизнес продолжает работать в минус, и в будущем будет новая допэмиссия. Еще одна классика рынка :)
