Ссылка на 1 часть обзора
🔴 Бухгалтерский баланс. На конец 1п2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Кэш -56,6% (185 млн / -3,1% кв/кв)
2️⃣ Финансовые вложения:
➖ Краткосрочные – 0 млн (без изменений в течение 2-ого квартала)
➖ Долгосрочные – 349,2 млн (+66,9% за 6 месяцев) - все относится к "Паи ПИФ"
3️⃣ ЧИЛ +3,7% (3,985 млрд / +1,6% кв/кв) ❗️
4️⃣ Дебиторская задолженность без ЧИЛ +33,8% (2,540 млрд / +6,6% кв/кв):
➖ Просроченная дебиторка - отсутствует пояснительная таблица
➖ Резервы -27,5% (26,9 млн / -27,5% кв/кв): - известны резервы лишь для кредитных убытков по лизингу
➖ Долгосрочная дебиторка – отсутствует информация
➖ Состав основных дебиторов не раскрыт
➖ Задолженность покупателей +35,3% (1,141 млрд / +14,3% кв/кв) - клиенты платят все хуже и хуже ❗️
5️⃣ Изъятия (товары из запасов) +73,1% (347 млн / +91,7% кв/кв) ❗️
6️⃣ Изъятия / ЧИЛ = 8,7% (в конце 1кв2026г – 4,6% / 2025г – 5,2%) – проблемы растут ❗️
7️⃣ Коэффициент текущей ликвидности (оборот.акт / кратк.долг) – 703% (на конец 1кв2026 – 593% / 2025г – 582%) – подсчет грубый, так как из дебиторки я просто вычел долгосрочный ЧИЛ, длительностью дольше года. Помимо этого эмитент не учитывает в краткосрочном долге амортизацию облигационных займов ✅
8️⃣ Коэффициент абсолютной ликвидности (Кэш + кратк.финанс.влож / кратк.долг) – 26,9% (на конец 1кв2026г – 28,1% / 2025г – 69,5%) – запаса прочности есть, но опять же в краткосрочном долге компания не учитывают амортизацию по облигационным займам ✅
9️⃣ Эксперт РА: "Компания фондируется преимущественно за счет облигационных выпусков (около 61% пассивов на 01.07.2025), около 28% формируют банковские кредиты, порядка 6% - коммерческие займы от ЮЛ и ИП, еще 5% - ЦФА. Диверсификация заемных средств по кредиторам оценивается как адекватная: на 01.07.2025 доля крупнейшего кредитора составила 15% пассивов. Кроме того, компания имеет приемлемый объем источников дополнительной ликвидности, представленный невыбранными лимитами по кредитным линиям в средних и крупных банках. Агентство отмечает высокую сбалансированность активов и пассивов: коэффициент текущей ликвидности составил выше 22 на 01.07.2025." ✅
🔴 Долговые метрики компании на конец 1п2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Долг (заемные средства) 6,749 млрд (+5,25% с начала года (+2,6% кв/кв) / доля краткосрочного долга 3% (202,4 млн) против 0,8% (53 млн) в начале года)
2️⃣ Чистый долг / капитал = 7,84 (на конец 1кв2026г – 8,18 / 2025г – 7,93) – соотношение колеблется в определенном диапазоне,
3️⃣ ЧИЛ / Чистый долг = 0,61 (на конец 1кв2026г – 0,61 / в конце 2025г – 0,64) – рост ЧИЛ скромен на фоне роста долга ❗️
4️⃣ Кредиторская задолженность -14% (475,5 млн / +4,7% кв/кв)
5️⃣ Эксперт РА: "Коэффициент покрытия процентных расходов доходами составил невысокие 1,1 за период с 01.10.2024 по 01.10.2025, что оказывает давление на рейтинг." – покрытие процентов продолжает хромать ❗️
6️⃣ Долговая нагрузка:
➖ Чистый долг / EBIT LTM = 5,05 (1кв2026г – 5,24 / в конце 2025г – 5,24)
➖ EBIT LTM = (EBIT 1п2026г + (EBIT 2025г - EBIT 1п2025г)
➖ Показатель не самый важный для лизинговых компаний, но динамику наблюдаю
7️⃣ Процентная нагрузка:
➖ ICR (через EBIT) = 1,13 (1кв2026г – 1,05 / в конце 2025г – 1,00)
➖ Процентная нагрузка остается высокой ❗️
3 часть обзора можно прочитать по ссылке
Разборы прошлой недели можно увидеть тут
