Обсудили стратегию фонда Nalanda Capital с его создателем Пулаком Прасадом (Pulak Prasad)
Это фонд, который:
🧘 «Сидит в засаде» и не совершает сделок годами
➡️ Уделяет вопросу порядочности основного акционера больше внимания, чем финансовым показателям бизнеса
📈 Не работает с богатыми частными инвесторами.
🐘 При этом активы фондов под управлением Nalanda Capital превышают 5 млрд долларов США
🔥 Показывает среднюю доходность 14.5% годовых
Некоторые идеи из нашего разговора:
1. Основные инвесторы Nalanda Capital— это американские эндаументы и пенсионные фонды. Инвесторов из Индии в фонде нет, поскольку в этой стране пока еще не сформировались значимые институциональные инвесторы. При этом Пулак Прасад не работает с частными инвесторами.
🚫 Почему фонд не берет деньги у HNWI (состоятельные частные инвесторы)? Во-первых, у таких инвесторов слишком короткий инвестиционный горизонт. А во-вторых, частные инвесторы нервничают во время кризисов и мешают фонду реализовывать свою стратегию.
Напомню: стратегия фонда — это «вечное владение» акциями действительно выдающихся компаний.
2. 🐢 Как мы помним из теории Дарвина, в природе выживает не самый сильный и не самый умный, а тот, кто лучше адаптируется и избегает смертельных ошибок. Nalanda Capital ищет компании, которые уже доказали, что они умеют выживать в любых условиях. Большая часть компаний в портфеле фонда существуют более 30+ лет и генерируют устойчивый денежный поток.
За всю историю фонда с убытком было продано всего 2 позиции. В портфеле сейчас порядка 25 компаний, и фонд наблюдает еще за 70.
3. 🐘 Концентрация vs. Диверсификация
Действительно выдающиеся компании встречаются редко. Поэтому фонды Nalanda имеют довольно-таки высокую концентрацию активов: на ТОП-5 компаний в портфеле приходится более 60% активов фонда. При этом доля в капитале каждой компании не превышает 10% (в том числе и из-за регуляторных ограничений), то есть фонд остается финансовым инвестором и не вмешивается в процесс управления компанией.
4. 🕵️♂️ Главный критерий при выборе активов в портфель — порядочность основного акционера. По мнению Пулака бизнес имеет смысл рассматривать дальше, только если с этим вопросом все в порядке. Nalanda тратит ощутимые ресурсы (до $10,000 и несколько месяцев) на due diligence именно собственников. Они разговаривают с бывшими сотрудниками, клиентами, конкурентами, поставщиками.
5. 🦠 Кризисы и возможности
Больше всего приобретений фонд осуществил во время пандемии 2020 года. Еще один принцип Nalanda — не просто покупать «выдающиеся» компании, а покупать их дешевле рынка. А во время кризисов многие «выдающиеся компании» становятся дешевыми. Но при этом нужно быть уверенным, что бизнес не пострадает во время рыночных потрясений. В итоге фонд может годами просто созерцать рынок, ожидая появления благоприятных возможностей. Это еще одна причина, почему фонд не работает с частными инвесторами. Фонд не привлекает деньги инвесторов заранее, а заключает соглашения о предоставлении финансирования в нужный момент. И этот момент скорее всего произойдет во время кризиса, то есть когда частные инвесторы могут оказаться не готовыми выполнить свои обязательства по финансированию сделок фонда. За все время существования фонда случаев таких дефолтов не было.
Итого: рецепт успеха прост. Найти выдающуюся компанию, доказавшую свою устойчивость на значительном промежутке времени с адекватными собственниками и купить ее по минимальной цене в подходящий для этого момент на заранее зарезервированные для этого деньги институционального инвестора.
Как вы думаете, можно ли добиться успеха с такой стратегией на российском рынке?
