Дамы и господа, мы с вами проделали большую работу. В первой серии мы разобрали, как ПГК сменила стратегию, во второй — ужаснулись (и восхитились) тому, как акционеры вынесли из компании весь кэш через дивиденды. Сегодня — практика. Перед нами стол, на столе — два выпуска облигаций ПГК. За окном — ключевая ставка 16,5%, которая, судя по всему, собирается паковать чемоданы и ехать вниз (ждем 12,5–13% на горизонте года).
Внимание, вопрос: Что брать? И стоит ли брать вообще?
👇 Битва титанов: Разбор выпусков ПГК
1️⃣ ПГК 003Р-01
Купон: 15,75% (ежемесячный!)
Погашение: 14.09.2028
Текущая доходность: ~16,9%
2️⃣ ПГК 003Р-02
Купон: 16,25% (ежемесячный!) если дадут конечно
Погашение: 12.03.2029
Текущая доходность: ~16,25%, но все зависит от того как разместят.
👀 Наблюдение Шерлока: итоговый выбор между двумя выпусками в целом зависит от того под какой купон будет размещён второй выпуск. Если купон будет 16,25 % то лично мне он нравится больше, если нет, будем смотреть. В целом оба выпуска длинные и могут рассматриваться как некоторая замена депозиту, согласитесь сейчас найти депозит на 3 года под 16 % сложновато.
В условиях, когда ставка поедет вниз, тело облигации вырастет. Дюрация первого выпуска 2,22 это значит, что на каждый % снижения ключа прирост тела будет 2,22 %. То есть, за следующий год при снижении ключа до 12,5-13 % тело облигации может подрасти 7, 77- 8,88 %, плюс ежемесячный купон позволяет реинвестировать и разгонять сложный процент.
🚫 Но есть нюанс... (Risk Alert) Мы помним про «выпотрошенный» баланс. Ликвидность ниже 1 (0,86), собственный капитал упал в 5 раз. Риск эмитента вырос. Поэтому заходить в ПГК «на всю котлету» — это как ехать в тамбуре: весело, но может продуть.
⚒️Поэтому я подобрал для вас 3 альтернативы. Это фиксы (фиксированный купон), которые помогут запереть высокую ставку надолго, но с меньшим валидолом.
💼 Альтернативы: Куда пересадить пассажиров?
ХК Новотранс 002P-01
Почему: Это прямой конкурент ПГК, «брат-близнец» по сектору. Но у Новотранса нет такой агрессивной дивидендной политики и игр с акционерным долгом.
Идея: Вы получаете ту же экспозицию на рынок ж/д перевозок (который сейчас в дефиците вагонов и растет), но с более консервативным балансом.
Купон ежемесячный: 16 %.
Сэтл Групп 002P-03
Почему: Один из самых надежных девелоперов Питера. Да, стройка сейчас под давлением отмены льготной ипотеки, но Сэтл исторически имеет очень крепкий запас прочности и низкую долговую нагрузку.
Идея: Диверсификация. Уходим из логистики в бетон. Хорошая премия за риск сектора.
Купон ежемесячный 15,5 %
Интерлизинг 001Р-11
Почему: Лизинг — бенефициар высокой ставки и инфляции (техника дорожает). Интерлизинг показывает агрессивный рост портфеля, но держит качество активов.
Идея: Высокая доходность (часто выше рынка) при понятной бизнес-модели.
Купон ежемесячный: 24 %.
🎯 Итоговое резюме инвестора
Мы стоим на пороге продолжения цикла снижения ставки. Сейчас — золотое время для покупки длинных облигаций с постоянным купоном (фиксов). Через год, когда Эльвира Сахипзадовна нажмет кнопку «12%», вы будете смотреть на свои бумаги с купоном 16% как на семейную реликвию.
Ставьте 🔥, если разбор был полезен, и мы пойдем потрошить отчетность следующего гиганта!
Все обзорные облигаций доступы в моем ТГ-канале
Как всегда, не индивидуальная инвестиционная рекомендация.
