1️⃣Про ЭСЭФАЙ
Объект сделки: 87,5% акций «Европлан» - сделка между ЭСЭФАЙ и Альфа-банком.
Альфа Банк намерен консолидировать 100% акций лизинговой компании за 65 млрд руб. Завершение сделки запланировано после закрытия реестра акционеров «Европлана» для выплаты дивидендов за 9 мес 2025 года и получения согласия ФАС.
Сумма сделки будет скорректирована на размер дивидендной выплаты.
Особенности: после завершения сделки банк намерен выставить оферту миноритариям.
Влияние на ЭСЭФАЙ, сколько компания получит от сделки:
1. в последнем отчете РСБУ ЭСЭФАЙ переоценивал Европлан по цене ~640 руб. за акцию – за вычетом дивиденда цена за акцию ~582 руб. – 61 млрд. руб.
2. исходя из расчета заявленного размера сделки в 65 млрд. руб. за 100% компании, цена за акцию ~484 руб. (сумма сделки 65 млрд/кол-во акций 120 млн. – размер дивиденда 58,5 руб.) – 50,8 млрд. руб. (доля ЭСЭФАЙ 87,5%)
Предполагаемая вилка полученного кэша 51-61 млрд. руб– вычитаем налог и получается ~ 44-53 млрд. руб. Дополнительно будет получен дивиденд от Европлан ~6 млрд. руб, т.е. по нижней границе доля кэша ~50 млрд. руб. при текущей капитализации SFIN ~70 млрд ₽.
Ключевой вопрос, что Эсэфай будет делать с деньгами, если подтвердится слух и о продаже ВСК, то логичным выглядит план распределения кэша.
Здесь тоже варианты: через спец дивиденд или минуя рядовых инвесторов.
При распределении кеша от сделки по продаже Европлан спец. дивиденд может составить ~ 1000 руб. на акцию. Кроме того, пока еще сохраняется доля в ВСК (27-30 млрд. руб.), если слух о его продаже также подтвердится, то котировки вполне могут разогнать к уровню 1700-1800 руб.
Риски:
▪️ ФАС заблокирует сделку
▪️ спецдивиденда не будет.
Некоторые говорят, что деньги будут направлены на М-видео, но я в это не верю. Но это тоже риск.
Покупать акции ЭСЭФАЙ по текущим в условиях неопределенности рискованно, но после охлаждения бумаги могут стать привлекательными под идею спец. дивиденда.
2️⃣ПРО ЕВРОПЛАН
Влияние на Европлан – для самой компании мало, что меняется – только владелец, который консолидирует бизнес. Здесь главный вопрос, сохранит ли Европлан статус публичной компании – информация разнится. Но даже если предположить, что оферта, о которой говорит Альфа банк имеет обязательный характер, то акции находятся на уровнях, по которым эта оферта может быть произведена (обычно проводят по средней за 6 мес., котировки практически у минимумов). Т.е. продавать по текущим особого смысла нет.
В портфеле есть обе акции. В пенсионном портфеле:
ЕВРОПЛАН -16,5% с учетом дивидендов
ЭСЭФАЙ + 6,4% с учетом дивидендов