В прошлой части мы поговорили о взрывном росте стоимости серебра, его причинах и причастности к этому американского банка JPMorgan (читайте здесь)
Но после того, как цена достигла рекордных $82, случился резкий откат (аж на 11%). И здесь снова всё не просто так 👇
Теперь вступает в игру следующий игрок — CME, Чикагская биржа фьючерсов. Её работа — управлять риском на рынке через обеспечение. Маржинальное обеспечение — это залог, который замораживается, чтобы открыть позицию на фьючерсах. Один контракт серебра на COMEX — это 5,000 унций
Когда цена серебра начала расти агрессивно в декабре, CME посмотрела на ситуацию и подумала — нужно укротить эту волатильность. А сделать это проще простого — поднять требования. Если поднять минимальное обеспечение, то трейдеры, которые держат позицию на большом плече, вдруг получают маржин-колл — предупреждение или вовсе принудительное закрытие позиции ❌
12 декабря CME повысила требование в первый раз. 26 декабря повысила ещё раз, с $22,000 до $25,000 за контракт. Когда открытый интерес достигал 224,000 контрактов, дополнительное требование в $3,000 за контракт означало сразу $672 миллиона дополнительного капитала, который нужно было найти за ночь или закрыть позицию
Кто может найти $672 миллиона за ночь? JPMorgan, который имеет на счёте сотни миллиардов. Но маленький трейдер, который занял денег и рассчитывал на то, что серебро пойдёт в рост? Он не может. Ему нужно закрывать позицию немедленно. А когда срочно закрываешь позицию, ты принимаешь цену, которая стоит на рынке 💰
Это и называется форс-ликвидация. И когда миллионы таких ликвидаций происходят одновременно, цена падает лавиной. Чаще всего такое можно увидеть в криптовалютах, но вот подобное случилось и на рынке металлов
⌛ История имеет свойство повторяться: 1980, 2011, 2025
В конце 1970-х братья Хант попытались скупить столько серебра, чтобы контролировать рынок и поднять цену. В 1980 году цена подпрыгнула до $50 за унцию (в тех деньгах это был просто астрономический рост). CME сказала «стоп» и ввела «Silver Rule 7» — новые правила с повышенными требованиями. Цена свалилась до $10 за два месяца ⬇️
В 2011 году произошла почти такая же ситуация. Цена выросла с $8,50 до $50 за унцию за несколько месяцев. CME с паникой в голосе подняла минимальное обеспечение пять раз за девять дней. Цена затем быстро упала на 30%
Сейчас история повторилась в третий раз. Цена выросла с $30 в начале года до пиков выше $84 к концу декабря (152% рост за год). CME дважды подняла требования. Серебро упало на 11% за один день 29 декабря 📉
Это управление риском или контроль над ценой? Потому что эффект одинаковый. И каждый раз требования повышаются ровно тогда, когда цена растёт быстрее, чем нравится регуляторам
🏦 JPMorgan снова в выигрыше
Вернёмся к банку JPMorgan. Он имеет $750 миллионов серебра в лонг на бумажном рынке. Когда CME поднимает обеспечение и происходит форс-ликвидация, кто закрывает позиции? Мелкие трейдеры, которые не могут выстоять маржин-колл. Они продают
Кто эти позиции покупает? JPMorgan, у которого есть деньги на счёте и который верит, что на долгих периодах серебро будет расти (потому что физически оно кончается). JPM получает позиции по ещё более выгодным ценам 💵
В какой-то момент цена выросла так быстро, что маржин-коллы начали срабатывать и у крупных игроков. Когда всё вышло из-под контроля и цена пошла выше $80, CME решила, что нужно остановить это движение радикально
Становится видно различие между управлением риском и контролем цены. JPM теперь держит ещё больше позиций, которые он накупил по выгодным ценам при ликвидации 🤷♂️
К сожалению, множество обычных инвесторов и трейдеров потеряли деньги на серебре — кто-то шортил и усреднял до маржин-колла, кто-то полез в лонг на самом пике цены и тоже уже ликвидировал позиции
Это большая игра, и в большой игре выигрывают не только те, кто правильно прочитал фундаментальные данные, а ещё и те, у кого хватило капитала и терпения переждать волны паники ✅
👍 — если материал был интересен
📱 Конкурс в соцсети БАЗАР
