На дворе середина октября, а курс рубля по-прежнему находится в районе 80 рублей!
Если убрать валютные продажи Минфина в рамках бюджетного правила, то иные фундаментальные причины для крепкого рубля отсутствуют!
📌Аргументы против рубля🧐
— Бюджет. Российский бюджет за 2025 год изначально был сверстан исходя из среднего курса в 96 рублей, но как-то не пошло совсем, поэтому получили дыру почти 4 трлн за 9 месяцев (будет больше по итогу года)!
Исходя из текущих данных бюджет 2026 года тоже будет дефицитным (минимум 4 трлн рублей) и это с учетом повышения налогов со следующего года!
А дыру как-то надо закрывать, ликвидная часть ФНБ почти исчерпана, бесконечно спихывать ОФЗ на баланс банков нельзя (без внешнего контура заимствования тяжелая ноша для бюджета и баланс банков нерезиновый), поэтому девальвация - это вопрос времени!
— Нефть. Нефть-матушка тоже подводит, так как марка Brent торгуется по 61 доллару, а с учетом требуемых дисконтов покупателями российских нефти из-за санкций ситуация с Urals хуже...
C начала года нефть в рублях потеряла 35%, что снижает поступления валюты в страну! Экспортеры (за редким исключением) в целом чувствуют себя не очень...
— Торговый баланс. Вот тут начинается самое интересное. Россия исторически является страной нетто-экпортером, поэтому идет избыточный приток валюты в страну!
На фоне неадекватно жесткой ДКП от ЦБ объем импорта просел, поэтому упал спрос на валюту, правда из-за этого формируется отложенный спрос!
С другой стороны идет падение экспортных доходов из-за падения цен на нефть и санкционных ограничений! Получаем давление с двух сторон: рост спроса из-за отложенного спроса (извиняюсь за тавтологию) и падение предложения из-за негативной конъюнктуры!
— М2 России и США. Количество необеспеченных российских фантиков по М2 у России за последние годы выросло кратно (в США плавный рост), что стоит держать в уме адептам крепкого рубля‼
— Курс был 80. До движухи 2022 года курс рубля уже ходил на 80 рублей, поэтому почему рубль должен дальше укрепляться в стране с раздутой М2, занимающей с отрывом почетное первое место по санкциям?
Вывод: многие ждут падения рубля (в том числе и я) и для этого есть приличный пул фундаментальных факторов, но почему-то для многих это становится неожиданностью в моменте!
Лучше быть готовым к такой ситуаций, хеджируясь от валютного риска попутно получая небольшой процентный доход в замещающих облигациях!
