На прошлой неделе Группа ЛСР ($LSRG) представила операционные результаты по итогам 4 квартала и 12 месяцев 2025 года. Данные оказались неожиданно хорошими в разрезе квартала. В посте рассмотрим цифры подробнее и разберемся как они получились:
📈 Операционные результаты за 4 квартал:
1. Новые контракты в натуральном выражении (квадратные метры) выросли на 63,3% до 289 тыс. кв. м.;
2. Новые контракты в денежном выражении увеличились на 72,3%, до 83 млрд руб. ❗️Рекорд за последние 5 лет;
3. В разрезе городов (Санкт-Петербург, Москва и Екатеринбург) статистика сильно отличается. Наибольший вклад в рост операционных результатов обеспечили продажи в Санкт-Петербурге. Количество контрактов как в натуральном, так и денежном выражении увеличилось более чем в 2,5 раза. В Москве результаты оказались положительными, но слабыми по сравнению с другими регионами. В Екатеринбурге количество заключенных контрактов выросло в 5 раз из-за низкой базы прошлого года;
4. Долю ипотеки Группа ЛСР перестала публиковать, поэтому данный показатель больше нет возможности отслеживать. Напомню, в 3 квартале доля ипотеки составляла 51%.
📊 Операционные результаты за 12 месяцев 2025 года:
1. Результаты за 12 месяцев 2025 года сильно улучшились по сравнению с данными за 9 месяцев. Это обусловлено рекордными результатами 4 квартала, благодаря которым компании удалось продемонстрировать рост операционных результатов по итогам года;
2. Новые контракты в натуральном выражении (квадратные метры) увеличились на 3,8% до 689 тыс. кв. м.;
3. Новые контракты в денежном выражении выросли на 17,2%, до 191 млрд руб.;
4. В разрезе городов результаты кажутся намного хуже, чем при рассмотрении 4 квартала. Основной рост пришелся на Санкт-Петербург, в котором заключено почти половина контрактов. При этом, Москва в натуральном выражении продемонстрировала просадку в продажах;
🧩 Какие выводы можно сделать?
— Очень высокие результаты 4 квартала вытянули Группе ЛСР весь год. Еще раз обращу внимание, что это рекорд по продажам в денежном выражении за последние 5 лет;
— Причина таких сильных результатов по итогам 4 квартала - предстоящие изменения, вносимыми в программы льготного кредитования в 2026 году. На мой взгляд, аномальные результаты последнего квартала приведут к смещению спроса с 1 полугодия 2026 года на 4 квартал 2025 года и соответствующей просадке продаж в ближайших кварталах;
— Напомню, что по итогам 1 полугодия 2025 года Группа ЛСР продемонстрировала убыток в размере 2,5 млрд руб. Второе полугодие должно быть намного сильнее за счет рекордных продаж, что позволит компании улучшить финансовые результаты, однако, совокупная прибыль будет около нуля. Это создает риски невыплаты дивидендов, либо их сокращения;
— На мой взгляд, несмотря на резкий рост операционных результатов в 4 квартале, лучше оставаться в стороне от застройщиков. Сильные операционные результаты - это ситуативный, а не органический рост, побочным эффектом которого будет сниженный спрос в 1 полугодии 2026 года.
👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на Телеграмм-канал !