Инфляция с 02 по 08 июня составила 0,2%, а предыдущая неделя была 0,15%. Видим ускорение после полутора месяцев отличных, низких цифр. Давайте попробуем понять, это разовый всплеск или смена динамики?
Дело в том, что замедление роста цен в апреле-мае достигнуто в первую очередь за счет снижения цен на овощи и фрукты. Помидоры стали самым подешевевшим за месяц продуктом в России (-21% м/м). Мы увидели эту динамику просто чуть ранее, чем обычно, так что скорее всего, сейчас просто вернулись на нормальные цифры.
Можно сказать, что это позволило показать хорошие значения на старшем таймфрейме: месячная инфляция мая по данным Росстата составила 0,17%, а апрель 0,14%. Но ЦБ открыто говорил, что "склонен не придавать существенного значения колебаниям цен по этой категории, ее вкладу в общую картину инфляции", так что рассчитывать на данный фактор не стоит.
А на что обращает внимание Банк России? Основные агрегаты денежной массы М2 и М2Х в мае вновь показали рост выше таргетов ЦБ. Годовой рост М2 за пару месяцев ускорился с 11,8% до 13,2%. И это при целях ЦБ не более 10%! Фактически, при таком разгоне, ЦБ надо повышать ставку)))
Благо, это не единственный показатель. Обратимся к бюджету: расходы бюджета в мае сезонно снизились, но вновь оказались выше 2025 года и выше норм последних 5 лет. Высокие расходы бюджета мешают ЦБ быстрее смягчать ДКП.
"Дезинфляционный эффект, который ожидался от бюджета на 2026–2028 гг., пока не проявился" — подтверждает зампред ЦБ, Алексей Заботкин. Еще и СФ РФ принял закон, позволяющий правительству оперативно увеличивать госрасходы и долг без длительной процедуры внесения поправок в бюджет, что ЦБ расценит как дополнительный инфляционный риск.
Добавим сюда повышенные инфляционные ожидания населения и бизнеса. Получаем грустную картину, где о снижении ключевой ставки говорить не приходится. Но есть один фактор, который позволяет рассчитывать на продолжение цикла - состояние нашей экономики. Рецессия никому не нужна.
Главное из поста: лучший исход сейчас, это снижение на 50 п.п. и жесткий сигнал. Это не способно задрайвить рынок. При этом, я не исключаю вариант в 25 п.п., что будет явным негативом для рынка и акций и облигаций. Так что у нас есть только две причины порасти ближайшее время: геополитика или ослабление рубля. Но пока ничто не намекает хоть на одну из них.
#расту_сбазар #ключеваяставка