Первые инвестиции Уоррен осуществил еще будучи школьником. Так, в 1945 (ему было тогда всего 15 лет) он скопил достаточно денег, чтобы купить за $1200 небольшую ферму в Небраске, которую впоследствии сдал в аренду, а затем продал с хорошей прибылью.
Уоррен после покупки контроля в текстильном бизнесе Беркшир -С чего же он начал на посту председателя совета директоров? Его интересовал один главный показатель — доходность инвестированного капитала (return on invested capital, ROIC). Он требовал сокращения административных расходов и складских запасов. Он «порезал» все инвестиции в научные исследования и разработки на том основании, что доходность инвестиций будет оставаться низкой. Он лично одобрял все расходы компании, даже на точилки для карандашей в офисе
Однажды брокер с Уолл-Стрит он рассказал Уоррену об
акциях цементной компании, которые были дешевы относительно ее балансовой стоимости. На это Баффет ответил: «Но баланс ничего не значит. Посмотри на статистику продаж цементных заводов за последние 7 лет
рассказывает Артур Розуэлл (Arthur Rosewell) — трейдер Баффетта: «Сидели мы как-то вчетвером после игры в теннис и кто-то упомянул Dunkin’ Donats. Я думал, я знал Dunkin’ Donats. Я имею в виду, что я такие вещи прорабатываю серьезно... Баффет сказал: "Вы знаете, я изучал эту компанию не раз". И стал говорить о том, что она имела бы более высокую стоимость, если бы выделила недвижимость в специальный фонд REIT, а так она зарабатывала только 80 центов на акцию. Я имею в виду, что он знал все цифры и факты. Он знал Dunkin' Donats вдоль и поперек. И тогда я продал свои акции Dunkin’ Donats и купил акции Berkshire по $300-500 за штуку
Баффет начал скупку акций Coca-Cola в 1988 г. Не исключено, что доброжелательность Баффета по отношению к менеджменту на самом раннем этапе вхождения в компанию помогла ему впоследствии стать членом совета директоров Coca-Cola. Правда, во всей этой истории наверняка сыграл роль и другой фактор: дело в том, что президент Coca-Cola Дон Киу тоже родом из
Омахи и лично знал Баффетта, а на момент описываемых событий
они были знакомы уже 30 лет.
всегда ли владеть активом бесконечно лучшая стратегия? Успешная инвестиция конца 80х, когда Баффет ощутил настоящий перелом в международном росте компании (и многократном росте). Но решение не выходить из неё в 1998 году, когда акции Coca-Cola торговались по коэффициенту 50 P/E, обернулось катастрофой для акционеров и стоило миллиарды (даже с учётом налогов на прирост капитала, которые пришлось бы заплатить)
такие как Washington Post, долгое время удерживались после остановки роста и также стоили миллиарды. Многие другие «жемчужины» в портфеле BRK (например, See's, купленная в три раза дороже чистых активов отнюдь не по Грэму) также являются «дойными коровами» роста, которым требуется очень высокий уровень встроенного кредитного плеча для обеспечения высокой доходности собственного капитала (ROE) на основе истинной стоимости базового бизнеса.
Баффет купил 5% акций Disney в 1960е за $4 миллиона, однако рано продал и это , безусловно, было ошибкой
Про избегание технологичных компаний. У Мангера уже был опыт вложений в высокотехнологичные компании. Например, в 1950е. он купил небольшую калифорнийскую компанию по производству высокоспециализированных трансформаторов для военных ракет. Эта компания, в свою очередь, приобрела компанию, производившую осциллографы, которые действовали по принципу катодного луча. К счастью, ее удалось перепродать до того, как
технология устарела и в осциллографах стала использоваться магнитная лента. Я никогда больше не инвестировал в высокотехнологичные компании. Я попробовал один раз и обнаружил, что проблем слишком много.
Про избегание инвестиций в недвижимость. В конце 1980х Мангер затеял строительство Мангервилля — пафосной
резиденции с оригинальной архитектурой, рассчитанной на 32 дома, на территории Санта Барбары. Дома в поселке распродавались плохо. Покупателями стали знакомые
как инвестировать согласно стоимостному подходу и подходить к этому разумно
