Большинство инвесторов думают о риске как о падении цены.
Но есть другой риск, который становится заметен только в стрессовые моменты: невозможность быстро выйти из позиции.
Пока рынок спокоен, об этом почти никто не думает.
Что на самом деле происходит
Ликвидность — это способность купить или продать актив без сильного влияния на цену.
В хорошие времена кажется, что ликвидность есть всегда.
Но во время паники:
- покупателей становится меньше
- спреды расширяются
- сделки проходят по худшим ценам
- выход из позиции становится сложным
Именно тогда возникает настоящий риск ликвидности.
Где ошибка восприятия
Инвесторы часто оценивают актив только по:
— росту
— доходности
— популярности
Но популярность в спокойный период
не гарантирует ликвидность в кризис.
Особенно опасны:
- узкие рынки
- низколиквидные активы
- слишком большие позиции
- ситуации, где “все хотят выйти одновременно”
Что важно инвестору
Перед входом в актив полезно спросить:
- Смогу ли я быстро продать позицию?
- Что произойдёт в стрессовом сценарии?
- Есть ли у рынка достаточный объём?
- Не слишком ли велика моя позиция?
- Есть ли запас ликвидности вне рынка?
Ликвидность — это часть устойчивости стратегии.
Риск ликвидности редко виден заранее.
Проблема появляется не тогда, когда хочется купить.
Проблема появляется тогда, когда нужно выйти.
Именно поэтому хороший портфель — это не только доходность.
Это ещё и свобода действий в плохие времена.
Axiom.
