Компания давно перестала быть просто оператором связи, превратившись в разностороннюю цифровую экосистему. Новый бренд Erion призван объединить все эти направления под одним флагом. Смотрим на отчёт за III квартал 👇
💰 Финансовые показатели
Выручка достигла 213,8 млрд ₽ (+18,5% г/г). Это исторический рекорд, рост обеспечен в первую очередь высокомаржинальным телекомом (+12,2%) и взрывным ростом Финтеха (+39,6%). Доля Erion (экосистемы) достигла 41% от общей выручки за 9 месяцев
При этом выручка MTS Web Services (далее — MWS), гордости экосистемы, осталась стабильной на уровне 16,0 млрд ₽, что намекает на жесткую конкуренцию в облачном сегменте
Маржинальность солидная — OIBDA 71,8 млрд ₽ при марже в 33,6%. Но вот операционная прибыль в 38,3 млрд ₽ съедается гигантскими процентными расходами (37,9 млрд ₽). В итоге на уровне чистой прибыли мы видим скромные 6,0 млрд ₽. Компания активно рефинансирует дорогие кредиты через облигации, разместив за 7 месяцев 170 млрд ₽, но процентная нагрузка пока ещё высокая
Чистый долг снизился на 7,3% г/г (до 426,3 млрд ₽), а соотношение чистого долга к OIBDA упало до 1,6 — это минимальный показатель за последние четыре года. Капитальные затраты сократились на 5,3% до 31,8 млрд ₽. Чистый денежный поток за 9 месяцев без учета банка — жалкие 0,4 млрд ₽, оказавшись под давлением высоких процентных платежей
📊 Операционные показатели
В телекоме абонентская база в России выросла на 1,3 млн г/г (до 83,2 млн). Но главный драйвер — B2B-сегмент, где цифровые сервисы растут на 60% г/г. Решения вроде кибербезопасности (+187%) и Private Network (+50%) становятся новыми точками роста, постепенно снижая зависимость от классической связи
Экосистема Erion демонстрирует здоровую динамику. Прирост на 1,2 млн экосистемных клиентов до 18,0 млн подтверждает, что стратегия кросс-продаж работает. Юрент растет быстрее рынка, а 73% поездок с подпиской MTC Premium говорят об успешной монетизации. Однако доля Erion в 41% от выручки — это палка о двух концах. С одной стороны, диверсификация, с другой — рост зависимости от непрофильных и часто более волатильных бизнесов
KION наращивает аудиторию, но оригинальный контент требует огромных инвестиций с неочевидной окупаемостью. МТС Live с ростом билетных продаж на 13,5% выглядит более устойчивым. В целом, экосистема работает, но ее отдельные части демонстрируют разную эффективность
🤔 Перспективы
МТС активно инвестирует в инфраструктуру будущего. Компания анонсировала строительство дата-центра и вложения более 10 млрд ₽ в развитие облачного бизнеса. Облачный рынок России растет, но и конкуренция там крайне высока. Есть преимущество в виде собственной телеком-инфраструктуры, но затраты будут давить на денежный поток
Важным стратегическим шагом стало партнерство с Яндексом по созданию инфраструктуры высокоточного геопозиционирования для беспилотного транспорта. Проект охватит три федеральные трассы и крупные города. Только его коммерческая отдача пока не понятна. Это типичная история для МТС — компания пытается играть в поле высоких технологий, где риски и требуемые инвестиции на порядок выше, чем в традиционном телекоме
Самым большим вызовом остается долговая нагрузка. Чистый долг в 426,3 млрд ₽ — это гигантская сумма даже для такой компании. Пока МТС всё ещё будет отдавать значительную часть операционной прибыли кредиторам, а дивиденды акционерам платить также в долг
Успех экосистемы пока зависит от ограниченного числа направлений — финтеха и медиа, в то время как MWS демонстрирует нулевой рост. Компании предстоит доказать, что все элементы Erion могут расти синхронно, а не за счет одного-двух локомотивов
Тем не менее, долгосрочно хорошо относимся к компании. Драйверами могут стать и скорый выход на IPO Юрент и AdTech. Дивиденды в 35 рублей в следующем году, скорее всего, будут (об этом ещё поговорим попозже). С самим бизнесом всё в порядке, долг большой, но со временем должен нормализоваться $MTSS
📱 Конкурс в соцсети БАЗАР
