Буквально 15 июля написал короткий посто том, что короткие ОФЗ заложили снижение ставки сразу на 3-4% в июле. С тех пор доходность самой кроткой ОФЗ (26229) упала еще аж на 1,3%, а доходности однолетних облигаций упали почти на 1% (табличку прикрепляю выше).
👆 Это иррациональные движения или просто инсайд - узнаем уже на следующей неделе. Чтобы оправдать такие доходности коротких ОФЗ, должно произойти снижение ставки на 3-4% уже в пятницу и еще на 2-3% в сентябре 2025 года.
📉 Доходности корпоративных облигаций тоже стремительно ползут вниз последние 2 недели, а если посмотреть на короткие облигации с высоким рейтингом, то по ним тоже очевидно, что ставка ниже 15% к концу года уже в цене.
❗️ В целом, рынок акций тоже закладывает приличное снижение ставки, просто индекс тянут вниз экспортеры из-за крепкого рубля. А вот МТС и Ростелеком прилично выросли за неделю (это ТОП2 бенефициара снижения ставки). Есть еще много компаний, которые от этого выиграют, но там проблемы не только с долгом и у многих с дивами непорядок.
✅ В общем, если будет снижение на 1-2% (как это прогнозирует большинство), то это может разочаровать рынки, а вот снижение на 3% или более - уже будет позитивом и для длинных ОФЗ, и для рынка акций.
Единственное, что до завершения СВО вряд ли мы увидим ставку ниже 14%, а если и увидим, то ненадолго + рубль сейчас слишком крепкий, так что на среднесрочном горизонте нас почти гарантированно ждет его ослабление с последующим новым витком инфляции (в среднесроке это хорошо для экспортеров).
Что касается длинных ОФЗ, то сильное снижение ставки может дать возможность за короткий период времени заработать около 13% на росте тела, если доходности 47 и 48 выпусков упадут до 12,5%, причем практически без рисков просадки. А вот падение доходностей ниже пока под вопросом, поэтому доходностей 10-11% не дожидался бы в текущих реалиях и был бы осторожнее.
🟢 Лично я на неделе набрал в портфель немало валютных облигаций и нарастил долю акций в российской части портфеля до 56%. Сценариев развития событий немало, позиции есть, остается наблюдать.
Всем хороших выходных ❤️
