IT-гигант отчитался за четвёртый квартал и весь 2025 год. Компания, несмотря на свои размеры, продолжает расти двузначными темпами. Разбираем отчёт 👇
💰 Финансовые показатели
Выручка за 2025 год достигла 1 441,1 млрд ₽ что на 32% больше г/г — солидный результат для компании такого масштаба. Скорректированная EBITDA выросла на 49% до 280,8 млрд ₽ а рентабельность улучшилась на 2,3 п.п. до 19,5%. Взрывной рост не убивает экономику — компания умеет масштабироваться без фатального падения эффективности
Скорректированная чистая прибыль за год выросла на 40%, до 141,4 млрд ₽. В IV квартале она составила 53,5 млрд ₽, ускорив рост до 70% г/г. Это сильный результат, особенно на фоне капитальных затрат
Капитальные затраты достигли 145,9 млрд ₽ или 10% от выручки и почти полностью съели свободный денежный поток, который составил оставил около 136 млрд ₽. После выплаты дивидендов в 60,5 млрд ₽ у компании осталось ~76 млрд ₽ свободного кэша, но это нормальная ситуация для Яндекса
Новым двигателем роста окончательно стали Городские сервисы — за год они принесли 804,5 млрд ₽ выручки (+36% г/г), когда как поисковые сервисы и ИИ принесли 551,2 млрд ₽ (+10% г/г). Отлично за год выросли и другие сегменты — персональные сервисы на 61% (до 214,3 млрд ₽) и Б2Б Тех на 48% (до 48,2 млрд ₽)
Но сегмент Поиска и ИИ с маржой 44,5% генерирует 245,5 млрд ₽ EBITDA, Городские сервисы еле вышли в плюс с 7,8% рентабельности. Персональные сервисы впервые стали прибыльными с 7 млрд ₽ EBITDA против убытка 8,7 млрд ₽ годом ранее, что можно назвать переломным моментом для подписки Плюс и финтеха
При этом Автономные технологии и Прочие инициативы всё ещё сжигают 42,2 млрд ₽ суммарно и требуют постоянного перекрёстного субсидирования со стороны денежного поискового бизнеса
📊 Операционные показатели
Аудитория поиска достигла 110 млн человек в месяц а доля рынка выросла на рекордные 3 п.п. до 69,3%
Подписка Яндекс Плюс набрала 47,5 млн подписчиков (+21% г/г) и стала главным якорем экосистемы, причём 24% новых пользователей приходят из финансовых сервисов чей оборот превысил 1,1 трлн ₽
Финтех стал самым быстрорастущим направлением с выручкой +156% за год и, хотя он всё ещё убыточен на уровне EBITDA (-2,5 млрд ₽), динамика сокращения потерь с 9,6 млрд ₽ годом ранее впечатляет
Валовой оборот электронной коммерции вырос на 21% до 1,2 трлн ₽, а реклама внутри городских сервисов увеличилась на 31%, что доказывает успешность монетизации трафика супераппа. Облачный бизнес Yandex Cloud удвоил выручку от ИИ-сервисов и нарастил базу клиентов до 51 тыс компаний, причём более половины выручки приносит крупный бизнес, что снижает волатильность доходов
📈 Перспективы
В 2026 году компания планирует расти темпами «порядка 20%». Это, конечно, замедление по сравнению с 32% в 2025-м. Но здесь важно смотреть на базу — когда выручка уже подбирается к 1,5 трлн, постоянно расти на 30-35% год к году становится просто невозможно
Ожидаемая скорректированная EBITDA будет составлять около 350 млрд ₽, что даёт темпы роста быстрее выручки, указывая на рост прибыльности и маржинальности
Менеджмент рекомендовал 110₽ дивидендов на акцию — выплаты вырастут на 37,5% по сравнению с прошлыми по 80₽. Да, в процентах доходность небольшая (2,3%), но рост выплат следует за ростом бизнеса, что уже хорошо для акционеров
Яндекс теперь точно не просто «поисковик с такси», а сложный конгломерат из рекламы, еды, финансов, облаков и железа. Да, ожидается замедление роста до 20% в 2026-м, которое компания закладывает в прогноз, но это всё равно много, а если какие то сегменты выстрелят сильнее ожиданий эти цифры вполне могут быть пересмотрены немного вверх
💡 Всё ещё позитивно смотрим на акции $YDEX Яндекса — по мультипликаторам, на основании годового отчёта и текущей цене в 4835₽ за акцию, котировки смотрятся даже несколько дёшево — P/E = ~13,5x, P/S = ~1,32x
Понравился разбор — 👍
📱 Переходите в приложение БАЗАР
