#лазерные_системы_бо_02

АО «Лазерные системы» — российский разработчик и производитель инновационного оборудования для промышленного применения на основе лазерных технологий (3д принтеры, системы промышленной безопасности, метеорологическое оборудование, ПО для космических исследований.) Основана в 1998 году.

Сегодня эмитент проводит сбор заявок по новому выпуску БО-02. Основные параметры:

- Дата размещения: 5 марта

- Купон: до 22%, раз в месяц

- Срок: 3 года

- Объем: 200 млн руб.

- Амортизация: нет

- Оферта: колл через 1,5 года

- Номинал: 1000 руб.

Финансовые результаты (9 мес. 2025, РСБУ)

- Выручка: 744,5 млн руб. (+36,4% г/г)

- Чистая прибыль: 11,8 млн руб. (+103% г/г)

- EBIT: 77,9 млн руб. (+177% г/г)

- Активы: 1 670 млн руб. (+35% с начала года)

- Капитал: 561,8 млн руб. (+2% с начала года)

- Д/с обязательства: 204,2 млн руб. (-9%)

- К/с обязательства: 904,1 млн руб. (рост почти в 2 раза)

- Чистый долг: 190,8 млн руб. (+12% с начала года)

- ЧД/Капитал: 0,34х

- ЧД/EBITDA: около 1,2х (1,4х на начало года)

- ICR: 1,27х (2,1х годом ранее, проценты выросли более чем в 4,5 раза)

- Коэф. тек. ликвидности: 0,88 (1,1 на начало года)

- Коэф. автономии: 0,34 (0,45 на начало года)

- OCF: 99,4 млн руб. (110 млн руб. годом ранее)

👍 Компания показывает сильный операционный рост, эффективность улучшилась. Долговая нагрузка относительно капитала и EBITDA низкая. Капитал компании увеличивается за счет прибыли. Фин. автономия приемлема для капиталоемкой отрасли.

❗️ Главная проблема — ухудшение ликвидности и покрытия процентов. Коэффициент текущей ликвидности ниже 1 означает, что к/с обязательства превышают оборотные активы. Ситуация усугубляется кратным ростом процентных расходов из-за увеличения долга (появились облигации на 200 млн руб. и выросли краткосрочные кредиты). Коэффициент покрытия процентов (ICR) составляет всего 1,24 — это довольно низкий уровень, при котором любое небольшое падение прибыли сделает обслуживание долга невозможным. Помимо этого операционный денежный поток немного снизился.

💼Кредитный рейтинг

НКР: ВВВ со стабильным прогнозом (август 2025 г.)

Обоснование рейтинга:

- положительное влияния оказывают устойчивые рыночные позиции, высокая доля ключевых активов в валюте баланса, невысокая долговая нагрузка, умеренно высокая рентабельность;

- ограничивают оценку умеренно низкий уровень ликвидности, невысокая диверсификация потребителей и существенная концентрация факторов производства.

✅ Преимущества

- Операционный рост бизнеса;

- Низкая долговая нагрузка;

- Устойчивые рыночные позиции эмитента;

- Ежемесячный купон и относительно короткий срок.

⚠️ Риски

- Низкая ликвидность;

- Низкое покрытие процентов;

- Почти двукратный рост к/с долгов;

- Снижение операционного потока;

- Колл-опцион создает реинвестиционные риски на горизонте 1,5 лет.

💬 Вывод

Выручка и прибыль растут отлично, но обратной стороной медали стало падение ликвидности и рост процентных расходов. Компания генерирует прибыль, но испытывает проблемы с деньгами для покрытия текущих долгов.

Ставка 22% выглядит конкурентной в данном кредитном рейтинге, и, на мой взгляд, зафиксировать ее на 1,5 года — неплохая идея. Но! только ограниченной долей и тем инвесторам, которые готовы следить за способностью компании рефинансировать краткосрочный долг и контролировать процентные ставки. Не для консервативных инвесторов.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Купили бы данный выпуск?

#облигации #расту_сбазар #обзор_компании #финансовыерезультаты #лазерные_системы_бо_02

Мы также есть здесь:

Пульс | MAX | Телеграм | Наш чат | Книги Инвестора