#вопросы_подписчиков
3 публикации
АКЦИИ vs. ДЕПОЗИТ
Около двух недель назад выступал во ВШЭ с уже традиционным мастер-классом “Психология биржевой торговли”. Как обычно, после выступления общались в формате вопросов и ответов, и одна из слушательниц дала комментарий, который звучал примерно так:
👉“Зачем идти в акции, если по депозитам 15%? Вот уменьшатся ставки — тогда посмотрим в сторону акций”.
К сожалению, не работает логика, при которой мы получим по депозитам максимальные ставки, дождёмся их падения, а затем купим акции, которые как будто должны ждать нас на минимальных значениях.
Выше привёл график, где показал изменение ключевой ставки и годовой прирост индекса полной доходности (MCFTRR). Предлагаю сравнить текущий момент с аналогичным периодом прошлого биржевого цикла — то есть 2014–2015 гг.
И тогда, и сейчас всплеску ставки предшествовал многолетний боковик на рынке акций. Важно помнить, что рынок нащупал локальное дно не тогда, когда ставки были 5–7%, а в тот момент, когда ставка находилась ближе к максимальным уровням.
Два года роста 2015–2016 дали в акциях около 70%, а депозиты за этот же период высоких ставок — всего 25–30%. Но этот рост акций остался незамеченным большинством. Люди продолжали зарабатывать на депозитах вплоть до их “выдавливания” с рынка в 2018–2019 гг.
✅Чтобы заработать на рынке, нужно быть на шаг впереди рыночной толпы, иногда действуя противоположно её поведению. Стараюсь придерживаться этого принципа во всех своих инвестиционных портфелях — личных и публичных — где с середины года удерживается соотношение 75/25 в пользу акций. И в ближайшее время, при дальнейшем восстановлении, доля акций может вырасти до 90%.
Оставить комментарий (1)
266
НОВЫЕ ТЕХНОЛОГИИ И БИРЖА
В контексте падения крипты в выходные получил пару вопросов от подписчиков о перспективах битка и криптоиндустрии в целом.
Опишу шаблон, в соответствии с которым развивается биржевой цикл любой новой технологии. Крипта в данном контексте не будет исключением.
1. Тихое появление новой темы как игры энтузиастов, странной идеи, которую всерьёз воспринимает лишь узкий круг увлеченных людей. Создаются первые прототипы, ведутся споры о принципах и возможностях, часто даже не представляя, как и где изобретения может пригодиться. В этот момент ещё нет денег, нет спроса, нет понятного будущего — только вера, любопытство и ощущение, что найдено что-то важное.
2. Постепенно технология выходит за пределы круга инициированных. Её начинают замечать инвесторы, журналисты и (!)спекулянты. Появляется волна энтузиазма, за которой следует волна денег. Цены и ожидания растут быстрее, чем сама технология успевает развиваться. Начинаются массовые инвестиции и нескончаемый поток пиара «новых лидеров» рынка. Это время бурного роста и завышенных надежд публики. Это фаза, когда биржевая эйфория подменяет собой реальный прогресс.
3. Но любой перегрев заканчивается схлопыванием. Когда ожидания достигают предела, начинается обратное движение — кризис, который сметает всё лишнее. Лопаются компании, рушатся оценки, исчезают прежние кумиры. Наступает разочарование инвесторов, ощущение, что идея себя исчерпала. В этот период кажется, что технология оказалась ошибкой, что она не оправдала надежд и не имеет будущего.
4. Но именно в это время начинается её настоящее взросление. Из обломков прежней эйфории вырастают практичные решения, технологии находят своё место в реальной экономике. Уходит спекулятивный капитал, приходят инженеры и системные игроки. Новое становится частью обыденного, перестаёт вызывать восторг — оно просто работает. И тогда начинается тихая, незаметная фаза зрелости, когда революция становится инфраструктурой.
По такому шаблону развивался биржевой цикл любой новой технологии: ж/д мании в 19 века в Англии и США, химия и электротехника в 1920е в Штатах, Интернет-пузырь в 1990е.
Крипта не будет исключением. Полагаю, что мы здесь находимся во второй стадии и схлопывание пузыря - лишь вопрос времени. Падение битка в 5-10 раз с максимумов и многолетняя стагнация в криптоиндустрии - вполне вероятный сценарий. Лишь после него немногочисленные, но нашедшие реальное применение в экономике сегменты начнут снова расти. Аналогично тому, как в последние 15 лет тянут вверх американский финансовый рынок выжившие и окрепшие в кризис 2000-х компании новой экономики.
📕 Для заинтересовавшихся темой смены технологических циклов рекомендую великолепную книгу К.Перес “Технологический революции и финансовый капитал”, рецензию на которую написал на смартлабе еще в 2018 году.
ДВА ВЗГЛЯДА НА РОССИЙСКИЙ РЫНОК АКЦИЙ
Сегодня хочу поделиться замечанием, которое прозвучало в разговоре о глубоком кризисе на российском рынке акций.
Собеседник, клиентский менеджер брокера, возразил:
“О каком кризисе может идти речь, если рынок находится на исторических максимумах?”
Индекс MCFTRR (полная доходность без дивов — то, что получает инвестор от вложений в широкий рынок) действительно близок к историческим максимумам. Но здесь возможны два разных взгляда.
🔹 Точка зрения №1 — менеджера для нового клиента:
– Рынок акций всегда растет
– Выкупай любую просадку
– Индекс на исторических максимумах
– Портфель в прибыли
🔹 Точка зрения №2 — инвестора, пришедшего в 2021 году или раньше:
– Глубочайший кризис: за четыре года ничего не заработано
– Купил дно — второе получишь бесплатно
– Вошёл с плечами — можешь ещё и остаться должен брокеру
– Мечта — выйти “в ноль” и уйти с рынка
Со временем 2022-й уходит всё дальше, и в инфополе звучат уже голоса новых инвесторов. Это логично: индустрия не будет пугать новичков — ей важно их привлекать.
Но именно сложности должны быть на переднем плане внимания инвестора. Три года — слишком короткий срок для оценки инвестиций. Кто остаётся в рынке надолго, рано или поздно снова встретится с кризисом, возможно даже более сильным, чем в 2022-м. И думать об этом лучше заранее, а не тогда, когда риск реализуется и капитал уже потерян.
👉Как управляющий, я всегда держу в уме кризисы и подстраиваю под них портфель. Спекуляции проще: турбулентность делает их источником сверхприбыли. С инвестициями сложнее. Но даже в “тощие” годы аккуратная работа с риском позволяет зарабатывать.