Росстат опубликовал данные за I квартал 2025 года — и они разбивают нарратив о «неизбежной рецессии», звучавший на ПМЭФ. Да, ВВП снизился на -0,6%, но контекст важнее абсолютных цифр.
🔍 Ключевые факты
1. Где реальное падение?
— Добыча полезных ископаемых: -3,9% (санкции ограничили экспорт),
— Операции с недвижимостью: -1,2% (высокая ставка ударила по ипотеке).
Без этих отраслей спад был бы всего -0,1%.
2. Неожиданные ростки 🟢
— Обрабатывающая промышленность: +1% (госзаказ для ОПК и импортозамещение),
— Строительство: +2,2% (льготные программы + проекты на «новых территориях»).
3. Почему это важно?
— Жесткая ДКП (ставка 21%) не парализовала экономику,
— Адаптация бизнеса к санкциям и ставке идет быстрее, чем ожидалось.
⚠️ Что опровергает рецессию?
— Безработица сохраняется на минимуме (3,1%),
— Инвестиции в основной капитал выросли на +8,7%,
— Розничные продажи стабильны (+0,7% в апреле).
«Санкции бьют по добыче, но обрабатывающая промышленность и строительство стали драйверами спасения»
💡 Вывод для ЦБ: Пауза неизбежна
— Инфляция (9,78%) всё ещё далека от цели в 4%,
— Риски роста цен из-за ослабления рубля (₽84/$ → ₽88/$ к августу),
— Наш прогноз: На заседании в июле ставка останется на 21%.
📌 Что это значит для инвесторов?
1. Рубль: Краткосрочное укрепление (₽82-84/$), но к осени — давление до ₽90.
2. Облигации: Фиксируйте доходность в ОФЗ 2027-2030 гг. (17-18%) — окно закроется к зиме.
3. Акции: Фокус на:
— Оборонные заводы (рост госзаказа),
— Строительные компании (поддержка инфраструктурных проектов).
🎯 Итог
Экономика демонстрирует устойчивость вопреки прогнозам апокалипсиса. Но расслабляться рано:
— ЦБ сохранит ставку до явного снижения инфляционных ожиданий,
— Инвесторам стоит использовать паузу для перевода рублей в «длинные» активы.
«Жесткая ДКП — не яд, а лекарство. Но передозировка опасна — ЦБ ищет баланс»
