💰 Эта неделя ознаменовалась проведением ГОСА дочерних структур ГЭХа: Мосэнерго, ОГК-2 и ТГК-1. Примечательно, что участники голосования в каждом из трёх случаев отвергли рекомендации Совета директоров о выплате дивидендов, несмотря на предварительное согласие руководящих органов. Давайте попробуем разобраться, как жить и что делать теперь акционерам этих трёх компаний?
Если заглянуть немного назад в историю, то можно вспомнить, как три года назад Газпром создал опасный прецедент, отказавшись утвердить ранее одобренную директиву Совета директоров по выплате рекордных дивидендов. Этот шаг тогда буквально шокировал фондовый рынок и спровоцировал мощный обвал стоимости акций компании. Что мы получили сейчас:
📌 В ходе недавнего ГОСА ТГК-1 акционеры не поддержали решение о распределении прибыли за 2024 год, несмотря на майскую рекомендацию Совета директоров о выплате 0,0828802 коп. на акцию, что на тот момент сулило двузначную ДД.
📌 Аналогичная ситуация сложилась на ГОСА ОГК-2 и Мосэнерго на этой неделе, где также ожидалась высокая ДД. Однако многие инвесторы, памятуя о недавнем казусе с ТГК-1, не питали особых надежд на утверждение выплат. И, как оказалось, не зря: грустный вердикт "решение не принято" по дивидендам получили в итоге акционеры и ОГК-2, и Мосэнерго.
Ухудшение прогнозируемости по дивидендам - это серьёзный негативный фактор для акционеров этих трёх компаний. И это притом, что и без этого участников рынка давно тревожит недостаточная прозрачность дочерних компаний ГЭХа: начиная с 4 кв. 2023 года, все три публичные компании отказываются публиковать отчетность по МСФО, ссылаясь на правительственную директиву, разрешающую самостоятельно выбирать степень раскрытия информации. Однако что им мешает публиковать фин. отчётность в сокращённом формате, как это делают нефтегазовые компании?
🤔 Возвращаясь к дивидендам дочек ГЭХа, стоит отметить, что ТГК-1 и ОГК-2 последовали примеру Газпрома и не выплачивали их, начиная с 2021 и 2023 гг. соответственно. Относительно стабильным в этом плане оставалась лишь Мосэнерго, т.к. её результаты меньше зависели от истечения договоров о ДПМ. Однако в этот раз и здесь ожидания инвесторов не оправдались, и почему дивы за 2024 год в итоге были не одобрены - большой вопрос, на который однозначного ответа нет.
Честно говоря, ситуация выглядит как системная, а "дивидендная баранка" по Газпрому за прошлый год будто намекает, что большого желания у материнской компании поднимать дивы с "внучек" вроде как и не было. На этом фоне риски невыплаты дивидендов со стороны дочерних структур ГЭХа были достаточно высокими, и в итоге эти риски реализовались.
Ни на что не намекаю, но согласно предварительным параметрам федерального бюджета на 2026 год, акционеры Газпрома вряд ли могут рассчитывать на дивиденды и по итогам 2025 года. Со всеми вытекающими отсюда рисками для потенциальных выплат Мосэнерго, ОГК-2 и ТГК-1.
Анализируя рыночную конъюнктуру, можно прийти к выводу, что в этом году в наихудшем положении находится ОГК-2, у которого должна существенно сократиться прибыль из-за истечения договоров о ДПМ. При этом ТГК-1 и Мосэнерго могут продемонстрировать более устойчивые результаты, благодаря существенной индексации тарифов в сфере ЖКХ.
👉 Среди рассматриваемых компаний Мосэнерго представляется наиболее вероятным кандидатом на возобновление дивов в следующем году, благодаря относительной стабильности бизнеса и отсутствию иностранных акционеров в структуре капитала, в отличие от ТГК-1, где эта проблема ярко выражена. Однако надеясь на лучшее, не забывайте готовиться к худшему!
К счастью, я несколько лет назад очень своевременно избавился от всех дочек ГЭХа, также как и от акций самого Газпрома, и пока жалеть об этом совершенно не приходится. Куда перспективней сделать ставку на Газпромнефть, которая неукоснительно придерживается своей дивидендной политики и с каждым годом только наращивает норму выплат, на радость "мамке"!
Подписывайтесь на мой телеграмм-канал будьте на шаг впереди рынка!
