Интересная ситуация в облигациях АФК Система
Вчера по Системе(холдинг из МТС, OZON, Бинофарм, Сегежа и другие) был ряд новостей:
1. Эксперт РА понизил кредитный рейтинг до «А+» прогноз «Развивающийся» ранее был рейтинг «АА-».
Причины снижения:
«портфель Холдинга вырос до 378 млрд. руб. по сравнению с 369 млрд. руб. на конец 2024 года…….существенно выросли процентные расходы, которые составили 83,8 млрд. руб. в отчетном периоде по сравнению с 55 млрд. руб. годом ранее.»
Кредитный рейтинг «АА-» от АКРА сохранился хотя бы до декабря 2026-го, когда будет плановый upd рейтинга
2. Одновременно с этой негативной новостью АФК Система вытащила козырь из рукава и сообщила, что «заключила структурную инвестиционную сделку на 320 млрд рублей. Организатором выступил банк ВТБ»
Привлеченные в результате сделки средства будут в приоритетном порядке направлены на погашение корпоративного долга Группы и публичных обязательств. Реализация сделки позволит АФК «Система» существенно снизить долговую нагрузку и улучшить кредитный профиль компании.
3. СМИ сообщили, что ВТБ не только организовывал сделку, но и является держателем залога по ней. В залоге акции OZON
4. Интерфакс прописал точнее, что речь идет о получении независимой банковской гарантии при посредничестве ВТБ в интересах независимых инвесторов
Что я думаю по этому поводу:
1. АФК Система нашла действительно интересный вариант расшивки долгов без обязательной продажи доли в OZON. Фактически Система получила «страховку» на случай роста Ключевой ставки и два сценария:
1.1. Ключевая ставка идет вниз. Активы дорожают. Долг дешевеет. Система самостоятельно справляется с долгом. Продавать активы для закрытия долга не придется
1.2 Ключевая ставка идет вверх. Система использует гарантию и постепенно, по мере погашения долгов корпоративного центра по гарантии пакет OZON уходит группе инвесторов
2. Данная «страховка» по сути, очень сильно укрепила финансовую ситуацию в Системе. По сути, с учетом дивидендов расшит весь долг на корпоративном центре. Это очень круто.
3. А кредитный рейтинг снизили и облигации Системы могу падать. Занимать придется дороже.
4. Оно же главное. Я облигаций Системы раньше боялся. А сейчас считаю очень перспективным брать самые короткие и выходить на погашение. Получать быструю доходность и реинвестировать. Гарантия, которую сделал ВТБ, до 2030-го года хорошо закрывает долговой вопрос в Системе. Короткие выпуски нужны чтобы не «застревать» в бумаге в случае беды с ликвидностью или Ключевой ставкой.
Итого: Буду покупать короткие облигации АФК Система.
@tuzov_invest