Привет, коллеги! Разбираем новый выпуск облигаций от одного из абсолютных лидеров рынка взыскания — ООО ПКО «АйДи Коллект» (входит в финтех-группу IDF Eurasia).
Многие до сих пор воспринимают этот сектор с опаской, но сегодня АйДи Коллект — это высокотехнологичная IT-компания с фокусом на искусственный интеллект (премия FinAward) и цифровизацию судебного взыскания. Компания активно диверсифицирует бизнес: помимо беззалоговых кредитов, они покупают портфели МСБ, корпоративные долги и залоговые кредиты (ипотеки, авто).
🔖 Ключевые параметры выпуска облигаций АйДи Коллект-001P-08
Объем: 1 млрд ₽
Купон: 20,75% годовых (фиксированный, выплаты каждый месяц!)
Доходность (YTC): 22,84%
Срок: 4 года, НО есть Колл-опцион через 2 года (18.04.2028)
Амортизация: по 25% в даты 30, 36, 42 и 48 купонов
Рейтинг: ruBBB- (стабильный) от Эксперт РА
Доступность: Без статуса квала (нужен тест №6)
Сбор заявок: 27 апреля / Размещение: 29 апреля 2026 г.
🎯 На какие цели компания берет займ?
Привлеченный миллиард рублей пойдет на финансирование операционной деятельности, а именно — на покупку новых портфелей просроченной задолженности (NPL). Банки сейчас активно расчищают свои балансы, предложение на рынке рекордное, и у АйДи Коллект есть возможность забирать лучшие портфели с высоким дисконтом благодаря доступу к свежему капиталу.
💡 Почему этот выпуск заслуживает внимания?:
1️⃣ Идеальный тайминг в цикле смягчения ДКП
Напомню хронологию: весь 2025 год ставка снижалась с 21% до 16%. В этом году тенденция ускорилась — 13 февраля ставку опустили до 15,5%, 20 марта — до 15%, а буквально на днях, 24 апреля, Банк России срезал еще 50 б.п. до 14,5%. К концу года аналитики ждут ставку 12%.
Взять надежную бумагу (рейтинг BBB-) с купоном 20,75% — значит получить мощную премию за риск (более 600 б.п. к ключевой ставке!. По мере дальнейшего снижения ставки, тело этой облигации будет активно переоцениваться вверх.
2️⃣ Налоговая эффективность и сравнение со "вторичкой"
На вторичном рынке старые выпуски компании сейчас выглядят как налоговая ловушка.
Например, выпуск 001P-01 (купон 26%) торгуется с огромной премией — под 109% от номинала. Математика здесь против инвестора: вы платите НДФЛ с гигантского купона, а при погашении получаете капитальный убыток в 9%, который съедает львиную долю реальной доходности.
Новый выпуск 08 берется ровно за 100% — чистая база, никаких скрытых потерь. Более того, новый выпуск дает премию даже к свежим торгующимся выпускам: YTC нового ~22,84% против YTP 07-го выпуска (~22,70%).
3️⃣ Крепкий фундаментал (МСФО 2025)
Финансовые показатели бьют рекорды. Операционная эффективность зашкаливает: маржинальность по денежным сборам составляет 86%, а рентабельность капитала (ROE) превышает 40%.
Самое важное для нас, как кредиторов: долговая нагрузка стремительно падает. Отношение Чистый долг / Cash EBITDA снизилось до 1,3х — это исторический минимум для компании и крайне комфортный уровень для отрасли. За эти успехи рейтинговое агентство Эксперт РА недавно и перевело их в полноценную инвест-категорию (ruBBB-).
⚠️ В чем подвох?
Главное, что нужно понимать: Call-опцион через 2 года — это не право эмитента, а его почти гарантированное действие. Зачем компании в апреле 2028 года платить нам 20,75%, если ключевая ставка ЦБ к тому моменту может опуститься до 10-12%? Они просто погасят долг досрочно и перекредитуются в полтора раза дешевле.
Поэтому оценивайте эту бумагу не как 4-летнюю, а строго как 2-летнюю. Ваш основной риск здесь — риск реинвестирования: через 2 года вам вернут номинал, но пристроить деньги под текущие шикарные проценты уже не выйдет.
🤔 Что в итоге?
Выпуск 001P-08 дает стабильный и высокий ежемесячный денежный поток, защищает от налоговых перекосов вторичного рынка и позволяет зафиксировать ставку сильно выше рынка в самом разгаре цикла смягчения политики ЦБ. Думаю можно поучаствовать в размещении.
Не является ИИР.
Более подробно, 🔬 под микроскопом, разбор в Дзене