📊 Яндекс: а есть ли жизнь после сделки?
1. Что сейчас представляет собой «новый Яндекс»
1. Что сейчас представляет собой «новый Яндекс»
Коротко:
После сделки с TCS Group Яндекс разделился на две части: российский бизнес (YDEX) и международный (Nebius Group, бывший Yandex N.V.).
Российский Яндекс — это:
Поиск и реклама (главный источник выручки и прибыли)
Райдтех (такси, каршеринг, самокаты)
E-commerce (Маркет, Лавка, Еда)
Финтех (Яндекс Банк, Pay)
Plus и медиа (Кинопоиск, Музыка)
Важно: компания окончательно стала полностью российской, ушёл риск иностранного контроля.
2. Как себя чувствуют сегменты
Поиск и реклама:
Главный кэш-генератор
Рекламный рынок растёт, конкуренция с VK и Telegram усиливается
Доля Яндекса стабильно высокая, около 60-65% поискового рынка
Райдтех:
Выручка растёт, но маржинальность под давлением
Тарифы, зарплаты водителей, конкуренция — всё давит на прибыль
E-commerce:
Маркет вырос в объёмах, но до сих пор требует больших инвестиций
Конкуренция с WB и Ozon жёсткая
Убытки постепенно сокращаются, но до стабильной прибыли далеко
Финтех:
Самый быстрорастущий сегмент
Кредитование, карты, эквайринг — всё растёт
Но и риски: ключевая ставка, резервы, регулирование
3. Что с прибылью
Выручка растёт двузначными темпами — это плюс.
Но:
Чистая прибыль нестабильна
Часть сегментов всё ещё убыточна
Рост обеспечивается за счёт инвестиций, а не только органики
Ключевой вопрос: когда e-commerce и финтех выйдут на стабильную прибыль и начнут реально кормить компанию, а не только наращивать обороты.
4. Оценка и апсайд
Мультипликаторы:
Яндекс исторически торгуется с премией к рынку
P/E после редомициляции и пересчёта прибыли остаётся высоким
Многое завязано на ожиданиях будущего роста
Драйверы:
Рост рекламного рынка
Развитие финтеха
Выход e-commerce на прибыльность
Возможные дивиденды (после накопления достаточной прибыли)
Риски:
Высокая ставка давит на финтех и потребление
Конкуренция в e-commerce растёт
Регуляторные риски в такси и финтехе
5. Вывод
Яндекс — всё ещё сильная компания с диверсифицированным бизнесом. Но «новый Яндекс» — это уже не безоговорочный лидер роста, а скорее зрелый холдинг, где каждый сегмент борется за свою маржу.
Моя позиция: акции интересны на просадках, но ждать прежних темпов роста не стоит. Скорее история про «качество с дисконтом», чем «ракета».