Вышел отчет за 9 месяцев 2025 года у МТС - банка. Отчет нормальный за 3 квартал относительно 1-2 кварталов 2025 года, но желания покупать нет из-за низкого уровня корпоративных практик!
📌Что в отчете
— Чистый процентный доход. В 3 квартале вырос с 4 до 6 млрд рублей год к году (во втором квартале 5), а на 9 месяцах рост с 9.5 до 13 млрд рублей, что связано в первую очередь со снижением по формированию резервов с 22.5 до 18.5 млрд рублей!
— Чистый комиссионный доход. В 3 квартале упал с 5.4 до 4 млрд рублей год к году, а на 9 месяцах упал с 18.3 до 11.8 млрд рублей, что связано с падением по продажам страховых продуктов. Субъективно считаю, что нет причин для роста из-за усиления конкуренции в секторе страхования!
— Операционные расходы и прибыль. Может показаться, что компания начала контролировать операционные расходы, которые на 9 месяцах остались на уровне 16.4 млрд рублей (в 3 квартале 6.2 млрд), но секрет оптимизации простой - компания урезала программу мотивации для менеджмента с 2.2 до 0.7 млрд рублей!
После истории с Озоном не удивлюсь, если программа мотивации резко возобновится в будущем в бОльших объемах!
Банк пускает пыль в глаза, так как в ОФР показывает прибыль без учета процентов по субордам, с учетом процентов прибыль на 9 месяцах упала с 11.3 до 8 млрд рублей, хотя в 3 квартале показали рост 3.7 до 5.7 млрд рублей!
Ах, да, компания же сделала ''гениальную'' допэмиссию ради выплаты дивидендов, поэтому прибыль на акцию упала на 9 месяцах не на 30%, а на 35%! За разовую конфентку надо платить вечно!
📌Мнение про МТС - банк🧐
Отчет за 3 квартал действительно нормальный по цифрам, поэтому P/E и P/BV с учетом субордов за 2026 год рисуется дешевыми (P/E = 3 и P/BV = 0.4), но количество подводных камней зашкаливает:
1) Основной бизнес компании откровенно слабый, особенно в части комиссионных доходов!
2) Корпоративные практики у МТС-банка ниже плинтуса: дарение акций в невероятных объемах, дивиденды через допку, неотражение процентов по субордам в прибыли, резкое появление ОФЗ на 38% от баланса! Может поэтому МТС-банк стоит так дешево, кстати, ВТБ cтоит еще дешевле!
3) Заработать на ОФЗ - это, конечно, здорово, но Софтлайн тоже заработал на белорусских бондах, но что-то глобально это не помогло компании!
Ну и в целом идет массовый прогрев от блогеров по МТС-банку, что на нем можно быстро и легко заработать 20%, но только никто не готов из агитирующих держать его инвестиционно, что напоминает классическую игру ''Кто последний, тот дурак!'', в ВТБ уже игра идет 18 лет!
Вывод: нормальный отчет по цифрам и актив недорогой, что может быть интересно для спекулянтов-ковбоев, но не для инвесторов!
