#индексыСегодня пройдет очередная ребалансировка главного российского индекса IMOEX. Из него вылетают Лента и Мосэнерго. Новых бумаг взамен не добавляют, поэтому количество бумаг сократится с 46 до 44. Для самой компании исключение из индекса не означает ничего катастрофического, но есть механика: фонды, которые повторяют IMOEX, должны убрать эти акции из портфелей и перераспределить деньги между оставшимися бумагами. Поэтому вокруг ребалансировок иногда возникает вполне реальный дополнительный спрос или предложение.
Заодно Мосбиржа пересмотрела free-float. Например, у Лукойла он теперь 59%, Татнефти - 49%, Транснефти-п - 58%, ФосАгро - 29%, Positive - 27%. А free-float напрямую влияет на вес бумаги в индексе.
Как вообще считается IMOEX? Это не просто среднее движение акций. Грубо формула выглядит так: цена акции × количество акций × free-float × ограничительный коэффициент. Free-float - доля акций, реально доступная рынку. Если компания стоит 1 трлн ₽, но 90% контролирует один акционер, для индекса имеет значение в основном оставшаяся торгуемая часть.
Дальше есть ограничения: одна бумага не может занимать больше 15% индекса, а пять крупнейших вместе - больше 55%. Поэтому даже гигант не может полностью превратить IMOEX в индекс одной компании.
Состав пересматривают 4 раза в год - в марте, июне, сентябре и декабре. Для входа нужны free-float не ниже 10%, торги минимум в 99% торговых дней, коэффициент ликвидности не ниже 15% и расчетный вес от 0,25%. Для исключения пороги мягче: free-float ниже 5%, ликвидность ниже 10%, слишком маленький вес и т.д.
Причем веса двигаются и между ребалансировками: Сбер вырос сильнее рынка - его вес увеличился. Лукойл упал - уменьшился. А уже на квартальном пересмотре биржа обновляет состав, free-float и ограничительные коэффициенты.
IMOEX и полная доходность - это вообще разные вещи. Обычный IMOEX - ценовой индекс. Компания выплатила дивиденд, акция открылась с дивидендным гэпом - индекс это падение увидел, а полученный инвестором дивиденд нет.
Поэтому для длинной истории логичнее смотреть MCFTR - Индекс МосБиржи полной доходности, где дивиденды реинвестируются обратно. Есть три версии: MCFTR - брутто, без учета налогов; MCFTRR - нетто по ставкам российских организаций; MCFTRN - нетто по ставкам иностранных организаций.
За последние 10 лет к середине сентября 2026 года IMOEX дал около +18%, или всего 1,7% годовых, а MCFTR - около +139%, или 9,1% годовых. За 20 лет IMOEX прибавил около +71%, или 2,7% годовых, а MCFTR - около +376%, или 8,1% годовых. Для сравнения индекс полной доходности S&P 500 (с реинвестированными дивидендами) за последние 10 лет вырос примерно на +317%, или около 15,3% годовых, а за 20 лет - примерно на +740%, около 11,2% годовых.
То есть 100 000 ₽ условно превратились бы примерно в 171 тыс. ₽ по ценовому индексу и в 476 тыс. ₽ при реинвестировании дивидендов.
Вот почему я довольно скептически отношусь к фразе «Индекс МосБиржи за 20 лет почти никуда не вырос». Формально по ценовому графику аргумент понятен. Но инвестор владеет не линией на графике, а компаниями, которые все эти годы платили дивиденды.
Кстати, еще одно изменение: с 26 сентября IMOEX начнут считать и в утреннюю, вечернюю и выходную сессии, а не только в основную. Старый IMOEX2 при этом пока останется параллельно.
Индекс - это не вечный список «лучших компаний». Это постоянно обновляемая корзина, где слабые по ликвидности и free-float постепенно уходят, крупные и ликвидные получают больший вес, а в Российской действительности - дивиденды оказываются важнее самого роста индекса.
#мосбиржа #вес
