19 декабря 2025 года Центральный банк России (ЦБ) снизил ключевую ставку с 16,5% до 16% годовых. Это пятое подряд снижение ставки в рамках цикла смягчения денежно-кредитной политики, начатого в июне 2025 года. Решение регулятора обусловлено рядом факторов, включая замедление инфляции и возвращение экономики к траектории сбалансированного роста. Однако ЦБ подчеркнул, что продолжит поддерживать жёсткие условия для удержания инфляции вблизи целевого уровня в 4%.
Причины снижения ключевой ставки.
В пресс-релизе ЦБ отметил, что экономика продолжает восстанавливаться, а устойчивые показатели текущего роста цен в ноябре снизились. Годовая инфляция на 15 декабря составила 5,8%, и по итогам года ожидается ниже 6%. Базовая инфляция в ноябре составила 4,3%.
Среди других факторов, повлиявших на решение:
- Замедление инфляции быстрее прогнозов. Накопленным итогом с начала года и по 15 декабря инфляция составила 5,37%. Для выхода на нижнюю границу прогноза ЦБ (6,5%) за оставшийся период инфляция должна была составить 1,13 п.п., что маловероятно с учётом низких темпов роста цен в последние недели.
- Укрепление рубля. Значительное укрепление национальной валюты оказывает давление на валютные доходы бюджета, что также могло способствовать решению о снижении ставки.
Однако регулятор обратил внимание на выросшие инфляционные ожидания, которые могут препятствовать устойчивому замедлению инфляции, а также на высокую кредитную активность.
Влияние на рубль.
Снижение ключевой ставки может оказывать косвенное влияние на курс рубля. При уменьшении ставки банки могут активнее скупать иностранную валюту, так как им становится выгоднее «скидывать» рублёвую массу. Это увеличивает количество рублей в обороте, что потенциально может привести к ослаблению национальной валюты.
Однако эксперты отмечают, что на курс рубля краткосрочно сильнее влияют притоки из внешнего контура, чем небольшие изменения ключевой ставки. В долгосрочной перспективе устойчивость рубля будет зависеть от динамики экспорта, цен на сырьё и геополитических факторов, а не только от уровня ключевой ставки.
Влияние на инвестиции.
Облигации:
- При снижении ключевой ставки старые облигации с высокой доходностью дорожают, так как новые выпуски размещаются с меньшей ставкой. Инвесторы могут фиксировать прибыль, продавая старые облигации по более высокой цене.
- Длинные выпуски облигаций федерального займа (ОФЗ) с фиксированным купоном и доходностью около 15% годовых могут оставаться привлекательными для инвесторов на горизонте 10–15 лет.
Акции:
- Снижение ставки удешевляет заимствования, что делает акции компаний более привлекательными. Однако на фондовый рынок также влияют другие факторы, включая геополитическую обстановку.
- Некоторые эксперты прогнозируют рост интереса к российским акциям, особенно к компаниям роста, при дальнейшем снижении ставок. Однако в краткосрочной перспективе возможны колебания из-за неопределённости в экономике.
Вклады и кредиты:
- Ставки по вкладам и накопительным счетам будут постепенно снижаться, хотя процесс может быть постепенным из-за сохраняющейся жёсткой денежно-кредитной политики.
- Несмотря на снижение ключевой ставки, доступность кредитных продуктов может не увеличиться существенно из-за макропруденциальных ограничений и роста просроченной задолженности в портфелях банков.
Перспективы.
ЦБ подчеркнул, что дальнейшие решения по ключевой ставке будут зависеть от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий. Проинфляционные риски, такие как повышение НДС, рост регулируемых тарифов и ухудшение условий внешней торговли, остаются значимыми.
По прогнозу ЦБ, годовая инфляция снизится до 4–5% в 2026 году, а устойчивая инфляция достигнет 4% во втором полугодии 2026 года. В 2027 году и далее годовая инфляция будет находиться на целевом уровне.
Инвесторам рекомендуется учитывать эти факторы при формировании стратегий и следить за макроэкономическими показателями, которые могут повлиять на решения ЦБ в будущем.