Подъехала запись сегодняшнего эфира с Алевтиной Пенкальской
https://vkvideo.ru/video-210986399_456244665
https://dzen.ru/video/watch/699ff520a994f21406e6b88d
Вначале обсуждали Озон - темп роста бизнеса опередил консенсус и guidance компании, хотя и замедляется
В целом темпы роста замедляются, и гайданс несколько ниже на след год - но не забываем, что Озон в 2025 например дважды пересматривал гайданс, и даже их перевыполнил. Озон стоит 7x EBITDA 2026 - это дешево (должен стоить 15-20x)
Также обсудили отчеты Сбера (хороший - дает классную комбинацию див. доходности и роста прибыли), и другие новости по рынку
Также обсуждали возможное изменение бюджетного правила и влияние его на то, что минфин перейдет от продаж валюты к покупкам
Ниже кстати простым языком мнение ChatGPT по этому бюджетному правилу. Что думаете по этой теме?
Сегодня заехал еще на завтрак Т Инвестиций, Софья Донец тоже согласна что на базе этого продажи валюты будут сокращаться, правда считает, что это не сразу может произойти
На завтраке рад был увидеть А. Симонова, обсудить интересные и неинтересные идеи в облигациях в том числе
___
Что значит новость про снижение “цены отсечения” нефти до $45-50 и как это повлияет на рубль?
Это НЕ означает, что Россия будет продавать нефть по $45.
Речь о бюджетном правиле — механизме, через который государство управляет курсом валюты.
Что такое цена отсечения
Государство закладывает в бюджет “базовую” цену нефти.
Если нефть дороже этой цены → лишние доходы переводятся в резервы (покупают валюту).
Если нефть дешевле → государство продаёт валюту из резервов и поддерживает бюджет.
Как нефть обычно влияет на рубль
Высокая нефть → в страну приходит много валюты → рубль укрепляется
Низкая нефть → валюты мало → рубль падает
Что делает бюджетное правило
Оно специально сглаживает курс:
при высокой нефти государство покупает валюту → рубль слабеет
при низкой нефти государство продаёт валюту → рубль поддерживается
Что изменится при снижении цены отсечения до $45-50
Вот ключевой момент.
Сейчас нефть чаще всего дороже $45.
Это значит, что почти все нефтяные доходы будут считаться «сверхдоходами».
Следовательно Минфин будет постоянно покупать валюту (доллары/юани).
А покупка валюты государством = рост спроса на иностранную валюту.
Результат — давление на рубль вниз.
Что это значит для курса
Краткосрочно:
→ рынок обычно реагирует ослаблением рубля.
Среднесрочно:
→ формируется более слабый “нормальный” курс рубля.
Проще говоря:
государство фактически настраивает экономику так, чтобы рубль стоил дешевле.
Почему властям это выгодно
Слабый рубль:
увеличивает рублёвые доходы бюджета
повышает налоговые поступления от экспорта
уменьшает дефицит бюджета
Экспортёры получают доллары → продают их → платят налоги в рублях.
Чем слабее рубль, тем больше рублей получает бюджет.