Вы знаете что в 2025 году рубль был самым сильным за всю свою историю с 1994 года. С начала года рубль укрепился на 23%💪 Среди всех мировых активов, рублёвый депозит вошёл бы в 5ку самых выгодных инвестиций на ровне с платиной, серебром, палладием и золотом. Основные причины: 🔹снижение спроса на иностранную валюту на фоне международных санкций, 🔹действующая одновременно с этим жёсткая ДКП, которая повысила привлекательность рублёвых вкладов и снизила аппетит покупателей, и желание бизнеса брать кредиты при падающем покупательском спросе. 🔹Существенное сокращение оттока капитала. До 2022 из России стабильно уходило 50-70 млрд$. C 2022 года чистый отток капитала сократился с 243 млрд$ в 2022 году до 52 млрд в 2023 году и 47 млрд$ долл. в 2024 году. В 2025 году отток составил лишь 15-25 млрд$. 🔹Глобальное ослабление доллара. DXY упал на 9,6%, а в Morgan Stanley ожидают снижения ещё на 10% в 2026 году. Даже в правительстве не смогли предсказать такого мощного укрепления. По прогнозам правительства курс доллара на 2025 год должен был быть на уровне 91,2 руб Инвест дома в большинстве своём также облажались: СберSIB ждали доллар по 115 руб ВТБ — 108 руб Т-инвестиции —97,4 Фактически год заканчивается на значении 79 руб/$ Устойчивость рубля сохраняется, несмотря на снижение цен на нефть (urals покупают по 34$) и новые санкции США и Европы, что усиливает негативное влияние на государственные финансы, сокращая доходы экспортёров. Интересно, что Банк России стабильно подливает масла в огонь своими интервенциями при продаже юаней и золота из ФНБ для "компенсации потерянных доходов от недостаточного экспорта". По данным Минфина, бюджетные поступления от нефти и газа за первые 11 месяцев года упали на 22%. По сути есть один бенефициар укрепления рубля - ЦБ. Т.к. крепкий рубль помогает в борьбе с инфляцией и в ЦБ считают, что ещё не полностью исчерпали дезинфляционный эффект от укрепления рубля. Однако продолжение удержания крепкого рубля может привести: 🔹 к стагфляции. Когда инфляция сохранится, а рост экономики станет устойчиво отрицательным (по сути, если убрать ВПК, то гражданская экономика уже в стагнации). По прогнозу ЦБ в 2025 году рост экономики составит 0,5-1% по сравнению с 4,3% в 2024 году. В 2026 году Минэк рисует оптимистичный прогноз роста ВВП на 1,5% (весной прогнозировали 2,4%). 🔹Сокращение инвестиционных программ и отказу от новых проектов по добыче полезных ископаемых. Т.к. изначально большинство проектов рассчитывались из макропараметров при курсе доллара в 90-100 руб. и при другой структуре издержек. Т.о. отказ от НИОКР сегодня - ставит крест на производстве завтра. 🔹Крепкий рубль создаёт угрозы и для внутренних производителей, формируя искусственные конкурентные преимущества для импортёров. Крепкий рубль резко повышает ценовую привлекательность зарубежной продукции – от промышленного оборудования до потребительских товаров и комплектующих и импортозамещение идёт боком. Получается, что крепкий рубль и высокая стоимость кредитов убивают внутреннее производство быстрее чем санкции... Интересно, что если санкции отменят, а наше производство будет задушено ставкой, высокой импортной конкуренцией, то мы получим ситуацию хуже чем в 1998 году. Единственным способом выйти из текущей ситуации может быть плавное ослабление рубля и чем раньше, тем лучше.